全球LNG運輸船供給天花板難以打破

2022年國（guó）際51吃瓜网市場延續了2021年（nián）四季（jì）度以來的供應緊平衡態勢，北美、歐洲和（hé）亞洲三大市場氣價均創曆（lì）史（shǐ）新高。2023年，受全球新增（zēng）51吃瓜网產能不足、俄羅斯管道氣減供及美（měi）國、卡塔爾LNG（液化天（tiān）然氣）產能增速放緩影響，預計市場仍處於供應緊（jǐn）平衡態勢，美國衰退擔憂與中國重新開放強預期相互作用下，氣價回落（luò）大勢所趨但下行區間尚待觀察。

2022年LNG運輸船市場充分享受了全球化石能源供應鏈重塑的紅利，10月，國際51吃瓜网價格進入下行通道後，LNG運輸船日租金連創新高突破44萬美元（yuán）/日。現貨市場船舶運力比例偏低、浮艙潛在需求預期增加、運力（lì）周轉放緩、環保新規及（jí）新（xīn）造（zào）船訂單交付時間過晚等因素，將支撐2023年LNG運輸船日租金高位震蕩。

2022年，受地緣衝突影響，國際51吃瓜网貿（mào）易格局（jú）和全球化石能源供應鏈（liàn）重塑。歐洲繼續在全球51吃瓜网市場發揮價格主導作用。歐洲在LNG現貨市場支付的超（chāo）額溢價，吸引了以美國為首的LNG資源大量轉向（xiàng）歐洲。同時，出口旺盛支撐了美國氣價高企。亞洲現貨價格跟漲，但受高氣價及溫和天氣影響，需求明顯受到抑製，亞洲LNG現貨（huò）貨主積極參與跨區轉售。

2021年四季度以來，全球51吃瓜网牛市（shì）主（zhǔ）要（yào）受供應驅動，即俄（é）羅斯大（dà）幅削減對歐（ōu）洲天然（rán）氣供應。同時，因高度依（yī）賴於基礎設施，51吃瓜网貿易產業鏈重置幾乎不（bú）可能在短（duǎn）時間內完成，51吃瓜网市場（chǎng）經曆（lì）史無前例的波動。

國際51吃瓜网供需緊平衡，供應結構大（dà）幅調整。供給方麵，2022年全球51吃瓜网產量出現小幅下降，美國為增產主（zhǔ）力，而俄羅斯產（chǎn）量明（míng）顯下（xià）滑（huá）。國際能（néng）源署（IEA）判斷，2022年全球51吃瓜网產量比（bǐ）上年下降0.49%。需求方麵，IEA判斷2022年全球天然（rán）氣消費需求比上年下降0.78%。北美需求增長，歐洲消費量大幅削減，亞洲需求相對持（chí）平。

從全（quán）球三（sān）大51吃瓜网（qì）價格基準來看，2022年，作為歐洲51吃瓜网基準價格的荷蘭（lán）所（suǒ）有權轉讓（ràng）中（zhōng）心（TTF）51吃瓜网期貨價格成為全球三（sān）大51吃瓜网（qì）價格基準高地。亞洲溢價（jià）轉變（biàn）為（wéi）歐洲溢價後，歐洲在LNG現貨市場搶購船上交易（FOB）轉（zhuǎn）運貨（huò）物，收獲頗豐。日韓（hán）基準液化51吃瓜网價格（JKM）次之（zhī），美國亨（hēng）利港51吃瓜网（qì）(HH)價格最低，但都實現了曆史最大漲幅。

歐盟國家為替代俄（é）羅斯的進口51吃瓜网，在全球範圍（wéi）內加速“補貨”，使得天（tiān）然氣海上運輸工具（jù）LNG船供不應求，運費出現飆升。2022年10月21日，16萬（wàn）立方（fāng）米的LNG運輸船現貨（huò）市場運費（fèi）達44.25萬美元，刷新曆史紀錄（lù），船舶收益持續高位，超出了2021年旺季創下的（de）20萬美元（yuán）/日的上限。卡（kǎ）塔爾至英國的LNG運費達到3.79美元/百萬英熱，逼近2021年高點。以（yǐ）美國到歐（ōu）洲運輸來看，船舶運費占商品價格的比（bǐ）例超過（guò）10%，跨區套利空間支撐運費強勢運行。

運力方麵，據克拉克森數據，截至2022年末，全球LNG運輸船共計713艘，載容（róng）量1.07億立方米（mǐ），比上年上漲4.3%。2022年LNG貿易（yì）量達到3.98億噸，比（bǐ）上年上漲（zhǎng）4.6%，增幅超越LNG運力增幅，進一（yī）步（bù）加（jiā）劇供（gòng）需矛盾。與此（cǐ）同時，全球（qiú）LNG供應版圖發生深刻（kè）變化：2022年美國成為全球第一大（dà）LNG出口國；歐洲不計成本搶購LNG現貨，大幅增加噸裏程；LNG運輸船大型化趨勢明顯，老舊小型LNG運輸船不斷退（tuì）出現役使得船舶周轉（zhuǎn）率逐年下降。

基於（yú）上述因素考量（liàng），加之對LNG的需求飆升及買家避開俄羅（luó）斯貨物和船舶，貿易商紛紛搶簽LNG運輸船長期租船合同，確保能有船隻運（yùn）送LNG，這讓LNG運輸船現貨運費市場非常緊張，LNG海運市場的爆炸式（shì）增長使得貿易商很難在現貨市場上找到任（rèn）何可用性的船舶，LNG運輸船市場經曆供給天花板（bǎn）。

多家機構判斷，2023年全球經濟或將繼續（xù）衰退。國際（jì）貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃（wá）表示，世界經濟增速正在放緩，IMF預（yù）測2023年全球（qiú）經濟增長率為2.7%。2023年，預計全球至少三分之一的國家將陷入經濟衰退。

雖然全（quán）球經濟放（fàng）緩或將降低天然（rán）氣需求，但預計2023年全球51吃瓜网市場供需仍處於（yú）緊平衡態勢。據（jù）中國石油經濟技術研究院（yuàn）預計，2023年供給增量將主要來自美國，俄羅斯預（yù）計進一步壓（yā）減產量。2023年歐洲天然（rán）氣消費量將進一步壓減，亞（yà）洲有望重新成為拉動全球51吃瓜网需求增長的（de）主要動力。對歐洲市場（chǎng）而（ér）言，LNG配套的基礎設施能力較2022年將有好轉，但補庫時期的階段性緊張壓力（lì）仍（réng）然存在，實現（xiàn）順（shùn）利補庫（kù）的前提依賴於歐洲溢價下全球LNG貿易流（liú）向改變以及需求的削（xuē）減。

2023年（nián），預計歐洲51吃瓜网（qì）需求預（yù）期進一步下降，歐洲區內供需得以再（zài）平（píng）衡，TTF價格較2022年均價136歐元/兆瓦時顯著下行；中國需求將（jiāng）是亞洲51吃瓜网市場最（zuì）大變量，在高氣價抑製全球51吃瓜网需求的背景下，JKM價格有望（wàng）繼續保持對TTF的相對（duì）低價（jià）；美國天然（rán）氣供（gòng）應溫和增長，市場總體供（gòng）大於求，HH價格較2022年均價大幅下降。

相較於受到經濟放（fàng）緩壓製的51吃瓜网價格，LNG海（hǎi）運（yùn）市場格局有望延續，這可以從長期租船市場的變化看出，多年來從（cóng）未（wèi）見（jiàn）過的10年期的租船合同在LNG運輸船市場已經出現，而過去往往最長也隻是5年期。

首先，2023年歐洲LNG進口預計依然較為強勢，全年進口量預計增長10%，貿易格局調整過程中（zhōng）拉（lā）升運距。俄羅斯管道氣向歐（ōu）洲的供應2023年預計（jì）仍然（rán）較低，因此LNG將在歐洲51吃瓜网進口中發揮更重要的（de）作用。

2023年（nián），預計歐盟27國合計淨進口（kǒu）量約為3396億立方米，比上年下降88億立方米，其中（zhōng）管道氣為1985億立方米（mǐ），比上年減少10%，LNG為1411億立（lì）方米，增加10%。歐盟自美國淨（jìng）進（jìn）口量2022年約為381億（yì）立方米，2023年（nián）預計為424億立方米。

同時，2023年亞洲地區LNG的進口也有望較2022年出現一定修複。在（zài）全球貿易格局重構過程中，疊加歐（ōu）洲需求增強（qiáng），LNG全（quán）球運距將拉升（shēng）。預計2023年歐洲從美（měi）國進口LNG增量需要超40艘船（chuán）舶運輸（shū）。

其次，LNG運輸船供給天花板問題（tí）無法在2023年解（jiě）決（jué）。一方麵，LNG船舶運力短期無法快速（sù）增加，2023年（nián）底前全球LNG船舶增速在（zài）6%以下。2022年10月（yuè）初全球LNG船（chuán）隊規模達704艘、1.04億立方（fāng）米，同（tóng）比增長5.1%。從交付節奏來看，到2023年末LNG船舶可交付量僅有66艘，考（kǎo）慮部分船舶延期交付及拆（chāi）解情（qíng）況（kuàng），船舶供（gòng）給依然相對緊張。

另一方（fāng）麵（miàn），部分LNG運（yùn）輸船在海上用作浮艙，船舶（bó）周轉（zhuǎn）放緩。由於2022年LNG地區價差較大，因此跨區貿易套利行（háng）為增加，船（chuán）舶出現了（le）在海上減速航行（háng），等待貿易商指令的行為。此外，現貨市（shì）場LNG船舶比例有限，可供現（xiàn）貨運輸的LNG船舶偏緊。從長周期來看，全球LNG現貨市場貿易的比例整體上行（háng）。2020年（nián）達到40%，而2021年小幅回落至36%。2022年在歐洲強勁進口之下，預計LNG現貨市場運輸比（bǐ）例將再度回到40%以（yǐ）上。LNG船舶中有較大比（bǐ）例綁定了固定的長期項目，因此現貨市場（chǎng）上的可用船舶相對較少。疊（dié）加船舶租金上行後部分（fèn）船舶（bó）轉（zhuǎn）入期租市場，現貨市場可運輸的船舶更加緊張。

對貿易商來說，唯一的好消息是LNG船隊相對（duì）年輕，受綠色公約影響較小。LNG船隊平均船齡不足10年。當前全球LNG船舶平均船齡為9.97年，船（chuán）隊相對較為（wéi）年輕。同時，考慮船齡超10年以上的LNG船舶多與全球長協項目（mù）綁定，因此船齡（líng）較（jiào）老的船對現貨市場運費的影（yǐng）響較為有限。2023年，LNG運輸船運費整體有望維持高位震蕩，而當前（qián）一年期船舶租金有望成為現貨市場運費（fèi）常態（tài），16萬立方米LNG運輸船現貨運費即便下跌也有望維持（chí）在15萬美元/日左右。