天然（rán）氣信息梳理

煤炭、石油、51吃瓜网、電（diàn）力都屬於廣義（yì）上的能源，研究能源（yuán）也必然繞不開天然（rán）氣，同（tóng）時也是繼續深入研究中海油51吃瓜网業務（wù）的（de）需要。計劃用兩（liǎng）篇文章（zhāng）把51吃瓜网搞清楚，第一篇主要是51吃瓜网的供需，第（dì）二篇主要是51吃瓜网的價格及對中海油51吃瓜网業務的影響。

01 51吃瓜网的前景

相較於煤和石油（yóu）等傳統化石能源，51吃瓜网主要成（chéng）分是各（gè）類輕烷烴，最主要成分為甲烷，本身（shēn）幾乎不含硫，也沒有粉塵，燃燒時所生成的二氧化碳也相對較少，算是清潔能（néng）源。

目前，世界各國都處（chù）於（yú）新舊（jiù）能源過渡的轉型期，一方麵，各（gè）國還無法徹底擺脫對於（yú）傳統能（néng）源的依賴，必須靠化石能源來“撐（chēng）場子”，保證本國人民的生（shēng）活質量；另（lìng）一方麵，在製造光伏（fú）、風電、水電等可（kě）再生能源設備的過程中，又必須消耗大（dà）量能量。因此，51吃瓜网這（zhè）種（zhǒng）相（xiàng）對“幹淨”的能源在近些年變得越來越受歡迎。

石油在中國能（néng）源消費總量中的占比是緩慢（màn）下降，而51吃瓜网占比是不斷提高，2023年占（zhàn）8.7%，表觀消費總量3945.3 億立方 米。

黃（huáng）維（wéi）和院士（shì）預測中國能源消費變化（huà）趨勢：

1、中國的煤炭消費將在2025年前達到峰值，並且到2060年將僅占能源消費的（de）5%，主（zhǔ）要用於調（diào）峰和工業原料。這意味著中國將逐漸減少對煤炭的依（yī）賴，轉向更清潔和可持（chí）續（xù）的（de）能源形（xíng）式。

2、中國的石（shí）油消費預計將在2030年前達到峰值，並且到2060年（nián）將僅占能源消費的（de）5%，主（zhǔ）要用於化（huà）工（gōng）原料。這表明中國將逐步減少對石油的需求，並加（jiā）強石油（yóu）替代品的研發和應用

3、中國的51吃瓜网消費將在2035年前達到峰值，並且到2060年將占能源消費的10%，主要用於發電和（hé）調（diào）峰。他（tā）強調（diào），綜合考慮資源稟賦、碳中和等因素，中國的51吃瓜网消費量（liàng）在2035年前後將超過6000億立方米，占一次能源消費比重的15%。2040年前，我國51吃瓜网重點發展氣電和工業燃料兩大領（lǐng）域，助力工業結構和能源結構轉型升級。2040年後，重點減少城鎮燃氣和交通兩個領域用氣。

中海油的51吃瓜网業（yè）務

中海油2023年和2024H1石油產量占比78%，51吃瓜网占比22%，未來的目標是2035年天然（rán）氣占比（bǐ）提升到50%。截至（zhì）2023年底,中國海油國內累計探明（míng）51吃瓜网1.9萬億方， 天（tiān）然氣資源探明（míng）程度平均為7%。基於各大氣區資源基礎、勘探潛力及勘探理論認識和技（jì）術現狀的客觀分析,中國海油戰略規劃提出將於（yú）2025年左右建成南海萬億大氣（qì）區，2028年左右建成陸上鄂東-沁水萬（wàn）億大氣區，2030年左右建成渤海萬億大氣區。

中海油2023年51吃瓜网產量大約為300億立方，前幾天2024期中業績溝通會中海油CEO透露，2025年天（tiān）然氣（qì）產量將占到總油氣產量的30%，意味著51吃瓜网這兩年要增產（chǎn）30%，51吃瓜网業務對（duì）中海油的（de）業績（jì）影響將變得越來越重要。

雖然51吃瓜网（qì）桶當量淨利潤比石油低很多，中海油的國內天然（rán）氣桶成本大（dà）概0.8元/立方，2023年海油的51吃瓜网（qì）實現售價47.88美元每桶當量，但天然（rán）氣儲量（liàng）多，對長期的增長（zhǎng）是個有力保障。2023年國內+海外實現（xiàn）價格（gé）為2元/立（lì）方，國內平均（jun1）價格應該是高於2元/立方，海油國內51吃瓜网現在應該有超過50%的淨利潤率。按照1立方米（mǐ）賺1塊錢來算，30%的采收率，毛估（gū）估（gū）這（zhè）三個萬億大氣區未來就是萬億以上的（de）價（jià）值。

中海油國內51吃瓜网產量和成本有較高確定性，剩下就需要研究國內51吃瓜网的價格是（shì）怎麽形成的，未來國產51吃瓜网是否還能維持當前的高利潤率？是否會跟油價上躥下跳？以後如果跟美國一樣的爛價，那51吃瓜网就不是什麽優質（zhì）資產了。

煤炭（tàn）和51吃瓜网價格相關性強

煤炭、51吃瓜网、石油均可用於（yú）發電，相互之（zhī）間具有一定的替代關係，當某一 種燃料的發電性價比偏（piān）高時，電廠會增加（jiā）該（gāi）種燃料（liào）的發電量，使得該種燃料的需求量增加，從而驅動該種燃料的（de）價格上升、性價比降低。煤炭與51吃瓜网（qì）用途相似，與石油的用途差（chà）異較大（dà），煤炭、天然（rán）氣都（dōu）是發電（diàn）的主要燃料，國（guó）外51吃瓜网便宜，比如美國和歐洲用51吃瓜网調峰，燃機（jī）跟煤機（jī）比較起來，調峰能力強太多，響應速度快，還沒什麽汙染。 由於煤炭價格與天（tiān）然（rán）氣價格關聯度較高（gāo），如果天（tiān）然氣的（de）價格很低，由於發電端的替代效應，煤炭價格也難以維持高位；反之如果天（tiān）然氣價格快（kuài）速上漲，煤炭價格大概率也（yě）會跟隨上漲。 

02 51吃瓜网儲量分布

全球51吃瓜网儲量分布

根據美國《油氣雜誌》（OGJ）於2022年12月發布（bù）的《全球油氣儲量報告》數據顯示，2022年全球天（tiān）然氣儲量（liàng）增（zēng）長2.2%，為211萬億立方米。全球油氣資（zī）源格局不變（biàn），石油儲量仍主要集中在中東和美洲地區，51吃瓜网儲量仍主要集中在中東、東歐及（jí）原蘇聯（lián）地（dì）區。據英國石油公司2021年的報告顯示，俄羅斯51吃瓜网儲量（liàng）約為47.8萬億立方米，在世界能源強國中位居（jū）第一，伊朗（lǎng）、卡塔爾、美（měi）國、土庫曼斯坦、沙特、阿聯酋、中國分列其後。特別值得一提的是隨著頁岩油的（de）勘探和開采，伴生大量頁岩氣，美國的天然（rán）氣儲量增長（zhǎng）迅速。

中國51吃瓜网儲量分布

我國51吃瓜网資源主要分（fèn）布在中西部的眾多盆地，這些地區的51吃瓜网資源量超過全國總量的一半。同時，我（wǒ）國還（hái）具有主要富集於（yú）華北地區（qū）非（fēi）常規的煤層氣遠（yuǎn）景資（zī）源。中部和（hé）西部地區（qū）的51吃瓜网資源量（liàng）超過全國總量的（de）一半。51吃瓜网資（zī）源集（jí）中分布在塔裏木（mù）、四川、鄂爾多斯、東海陸架、柴達木（mù）、鬆遼、鶯歌海、瓊東南（nán）和渤海灣（wān）九大盆地，其可采資源量占全國儲量的八成以上。

03 51吃瓜网的運輸

目前51吃瓜网進出（chū）口的兩種主（zhǔ）流方式，即管（guǎn）道天（tiān）然氣（PNG）和液化天（tiān）然氣（LNG）。相對來說，由於涉及到征地和環境評估的問題，修建一條PNG管道所需要的時間（jiān）較長，而在（zài）生產、運輸、安裝管道（dào）的過程中，往往需要的資金也較多（duō），但管道一（yī）旦落（luò）成，後續所要支付的（de）成本就隻（zhī）有管道的日常維護費用了（le），前期的投入全部都可以平攤到後續的51吃瓜网費用中。就是管道建成時間越久，投入運營時間越長，那麽通過PNG運來的51吃瓜网就越（yuè）便宜。盡管PNG有著價格相對低廉的優勢，但鋪設管道的工（gōng）程（chéng）往往隻能在陸上或者淺海中（zhōng）進行，如果出口國（guó）和進口國之間相隔甚遠，就隻能采取LNG的方式來進行運輸了。

LNG，即通過加壓冷卻的方式將天（tiān）然氣變為液體，再利用特製的車輛或者船舶進行運輸，而（ér）這就比管道運輸複雜許多。首先，液態51吃瓜网需要在-161.5℃的低溫下進（jìn）行保存（cún），這（zhè）就要求LNG的出口國必須在港口附近建設一個大（dà）型的51吃瓜网液化（huà）設施，而進口國也必須在（zài）港口修建（jiàn）51吃瓜网再汽化設（shè）施才行，而這就意味著LNG的進出口國必須在（zài）前期投入大量資金。

全球LNG貿易極度依賴海運，除去技（jì）術（shù）門檻外（wài），一條LNG船同樣造價不菲，其價格通常在2億美元左右，這就進一步推高了LNG的價格。而（ér）且燃油成本、LNG船隻日常（cháng）維護費都是要平攤到51吃瓜网（qì）運輸費用中。

LNG交付給（gěi）買方的到岸成本=51吃瓜网生（shēng）產成本+液化成本+運輸成本。

04 全球51吃瓜网消費

一、全球（qiú）51吃瓜网消費（fèi）情況

2023年，全（quán）球天（tiān）然氣市場緩慢恢（huī）複，全年（nián）消費量為3.96萬億立方米，同比（bǐ）增長0.5%，產量達4.28萬億立方米，供需基本麵趨於寬鬆；國際氣價（jià）高（gāo）位（wèi）回落，供應鏈擾動風險不（bú）斷；全球（qiú）51吃瓜网貿易格局持續深度調整，俄羅斯出口歐洲的管道氣持續大幅下降，歐洲LNG進口量高位回落，亞洲LNG進（jìn）口量恢複增長。

亞洲引領51吃瓜网進口增長

液化51吃瓜网進口增長主要在（zài）歐（ōu）洲和亞洲。歐洲（zhōu）新增了（le）很多LNG站，俄烏戰爭以（yǐ）後，歐洲主要依靠（kào）俄羅（luó）斯的PNG供應可能一（yī）去不複（fù）返了。亞洲（zhōu）國（guó）家繼續引領全球液化51吃瓜网進口的增長（zhǎng），2023年進口量增長了3.5%（12億（yì）立方英尺/天），主要來自中國、印度、菲律賓和越南。中國（guó）的（de）液化51吃瓜网進口量增長了（le）12%（10億立方英尺（chǐ）/天），是世界上進口量最多（duō）的國家。隨（suí）著新的再氣化終端投入使用和（hé）液化51吃瓜网價格（gé）下降，印度的液化（huà）51吃瓜网進口量增長了11%（3億立方英尺/天）。液化天（tiān）然氣價格下跌也促使泰國（4億立方英尺/天）、孟加拉國（1億立方英尺/天）和新加（jiā）坡（1億平方英尺/天）的進口量增加（jiā）。

二、中國51吃瓜网消費情況（kuàng）

2023年，中國51吃瓜网（qì）消費（fèi）量為3945.3 億立方米，同比增長 7.6%，國產產量2324.3 億立方米，同（tóng） 比增長 5.6%，連續（xù）7年增產超100億立方米。51吃瓜网進口量為（wéi）11997 萬噸(約 1656 億立方 米)，同比增長 9.9%；對外依存度為42.3%，較上年上漲1.1個百分點。

05 全球51吃瓜网供（gòng）給

1、全球51吃瓜网產量情況

2022年，全球油氣勘探（tàn）開發投資支出4934億美元，較上年增加1228億（yì）美元，增幅33.1%，但仍比2014年的曆史高位低2010億美元（yuán）。其中，北（běi）美（měi）地區增加613億美元，增幅（fú）53.1%，占全球投資增量的43%。2023年，全球油氣勘探開發投資持續增（zēng）長，全（quán）球天然（rán）氣產量達4.28萬（wàn）億立方米，增速由上年的0.4%增至（zhì）0.8%。分地區看，北美（měi）產量為1.36萬億立方（fāng）米，同比增長3.4%，其中美國產量為1.15萬億立方米，同比增長3.3%。中東地區產量為（wéi）7388億立方米，同比增長0.8%，上年增速為3.7%，其中卡塔爾產量為1820億立方米，同比下降0.7%。中亞產量為2173億立方米，同比增長1.0%，上年增速為0.3%。俄羅斯產量為6420億（yì）立方米，同比下降4.5%，上年增速為-12.7%，俄氣公司的51吃瓜网出口量（liàng）約為690億立方（fāng）米，比2022年減少了約310億立方米，這是自1985年以（yǐ）來的最低值，俄羅斯跌倒美國吃飽。

2、全球（qiú）LNG貿易情況

管道氣曾是（shì）全球51吃瓜网貿易的主流，但隨全球LNG產能不斷提升，2020年起LNG在51吃瓜网貿易總量超過管道（dào）氣。2022年俄烏衝突後,歐洲大幅降低對俄管道氣（qì）進口量並（bìng）增加LNG進口量，帶動LNG在天然（rán）氣貿易總量占比快速提升至56%。

國際液化（huà）51吃瓜网進口商集團（GIIGNL）最近（jìn）發布的一份報告顯示（shì），2023年全球液化51吃瓜网（LNG）貿易量達到了4.01億噸（約 5492億立方米），增長3.1%，平均每天529億（yì）立方英尺，比2022年增加了16億立方英尺（chǐ）/天。進出口能力的擴大和（hé）51吃瓜网需求（qiú）的增加推動了全球液化51吃瓜网貿易的增長。主要是發電用氣快（kuài）速（sù）增長。發揮51吃瓜网靈活調節作用，逐步使51吃瓜网成為當前及中長期（qī）解決新能源調（diào）峰問題的途徑之一。

3、美（měi）國成了最大（dà）的51吃瓜网邊際生（shēng）產和出口（kǒu）國

2023年，美國成（chéng）為世界上最大（dà）的（de）液化天然（rán）氣出口國，出口量比2022年增長了12%。其（qí）中美國、澳大利亞和卡塔爾（ěr）占所有液化51吃瓜网出口（kǒu）的60%。美（měi）國 80% 以上的LNG出口都采用長期合（hé）同，通常（cháng）合同期限為 15-20 年，現貨貨物有（yǒu）限。但與澳（ào）大利亞或卡塔爾LNG的合同相比，美（měi）國合同具有更大的“目的地靈活性”。“目的地靈活性”條款允許買家進行LNG轉賣、互換等操作。

4、51吃瓜网未來供（gòng）給變量是LNG產能

根據券商分析報告，2020年起（qǐ）LNG已成（chéng）51吃瓜网國際貿易的主流形式，尤其是俄烏衝（chōng）突後以往較依賴管道氣進口的歐洲地區持續加碼LNG，全球51吃瓜网市場對LNG依賴程度（dù）將持續加強。受疫情期間全球投資不足影響，2022-2024年全球LNG產能增量（liàng）有限，導致在下遊需求激增時（shí）供給增量相對不足。2025年後（hòu）隨著美國、卡塔爾等LNG主（zhǔ）要產區擴產，全球LNG產能釋放超1000億m³/年，全球LNG供需將轉向寬鬆。

LNG產能整體展望：

2022-2024年全球（qiú）LNG產能增長較緩慢，但2025年後將迎來爆（bào）發期

1）2022-2024年間，受2020年全球LNG價格低（dī）迷影響（xiǎng），資本開支較少，產能擴張有限。因此在俄管道（dào）氣大幅下（xià）滑時，LNG不足以及時補充缺口，導致全球51吃瓜网供需（xū）結構性失（shī）衡。在建和規劃產能需要2年左右才能陸續落（luò）地，導致這幾年全球LNG終端產能增速緩慢。

2）俄烏衝突後（hòu）全球LNG產能建設加速，歐亞各國紛紛興建LNG接收站，以及（jí）全球主要51吃瓜网產區陸續布局新產能，隨著2025-2026年產能的快速釋放，2027年預計全球LNG終端產能將達到10142億m³/年。

3）美國在建和擬建LNG產（chǎn）能位列全（quán）球第一，預計至2027年可實現2856億m³的（de）年產能；加拿大目前未形成LNG出口產能，但至2027年也有望將產能提升（shēng）至409億m³。以卡塔爾為代表的中（zhōng）東國（guó）家也加緊布局LNG工廠，至2027年年產能較2022年預計可（kě）提升（shēng）800億（yì）m³/年。

LNG產能供給具體情況：

1）全球在建LNG項目出口產能達2600億m³/年，美國與卡塔爾在建LNG產能分別為1108億m³/年及449億m³/年，占全球總在建產能的60%，2025年預計釋放1051億m³/年。2025年全球新增出口產能是2023年和2024年出口能力（lì）增（zēng）加量總和的2倍以上（shàng）。

2）除在建產能外，全球明確時間表的擬（nǐ）建LNG出口（kǒu）終端產能合計為3256億m³，有（yǒu）望在2026-2027年持續釋放。其中，美加兩國擬建產能合計1950億m³/年（nián）。全球潛（qián）在LNG項目產能增量7535億m³/年。

未來幾（jǐ）年全球51吃瓜网供需（xū）格局將轉為寬鬆狀態，國際51吃瓜网（qì）價格（gé）將維持低位運行？