51吃瓜网漲瘋了，A股燃氣公司中報如何？

在通脹和碳中和等（děng）種（zhǒng）因素和背景的疊（dié）加下，今年以來大宗商品漲勢（shì）如虹，而51吃瓜网更是個中翹楚，成為了今年年內漲幅最大的大宗商品。

據央視新聞，市場數據顯示，過去一年裏（lǐ），亞洲的液化51吃瓜网價格暴漲近6倍；歐洲51吃瓜网漲幅更為驚人，7月份價格較去（qù）年5月份相（xiàng）比增長超（chāo）過10倍；就連51吃瓜网資（zī）源豐富的美國也頂不住了，到8月18日，漲到了（le）每百萬英熱單位4.2美元，是去年的2倍，日前氣價已創下近10年來最高水平。

51吃瓜网價格飆升，A股燃氣（qì）公司（sī）業績（jì）表現如何？這些公司的股價後（hòu）續走勢又將如何？

上半年國內51吃瓜网行業進展

據天風證券研究報（bào）告，2021 年上半年，國內51吃瓜网（qì）需求在“碳中和”和“煤改氣”背景下快（kuài）速增長，總表觀消費量達到 1851 億（yì）方，同比（bǐ）增幅 16%。

其中，LNG（液化51吃瓜网）進口量增加了（le） 26%。主要原因是，總體需求高速增長背景下，國產氣量和管道進口氣（qì）量（liàng）具有一定的供給剛性，彈性部分隻能由 LNG 進口補足。

“煤改氣”的行（háng）業背景下，工商氣是拉動總體氣（qì）量增長的關鍵因（yīn）素。

不過在一段時間的高速增長和炒作後，國內天（tiān）然氣市場需求增速也存在顯（xiǎn）著放緩的風險：

一是國際 LNG 現貨價格波動過大，將影響下遊（yóu）企業需求穩定性；二是氣價（jià）波（bō）動（dòng）加強的新形勢下，企業套保不（bú）力導致盈利波動性增（zēng）強。

不過在需求高速增長、氣源價格高企的背景下，同樣也出現了（le）一些成長的煩惱——燃（rán）氣公司出現小幅的毛差（chà）壓縮。不過值得注意（yì）的是，受益氣量增長，龍頭公司的成本費用得以攤薄。

龍頭燃氣公司零售氣量及毛（máo）差情況（kuàng）

總體來看，在（zài）行業快速增長的背景下，龍（lóng）頭燃（rán）氣公司（sī）體（tǐ）現出來的（de）增速更是高於行業（yè）水平。

天（tiān）風證券（quàn）研報（bào）顯示，新奧（ào）能源（yuán）上半年零售氣量 124 億方，同比+22%；華潤燃氣上半年零售氣量 133 億方，同（tóng）比+30%；昆侖能源上半年零售氣量120 億方，同比+20%。

具體到公司財務數據，單方氣對應的 EBIT（稅前（qián）息（xī）前（qián）利潤）縮窄幅度明顯小於毛差的縮窄幅度。

主要城市燃氣公司 2021H1 毛差變化情況（單位：億方）：

比如，新奧能源的天（tiān）然氣零售（shòu）業務板塊，單方（fāng）氣毛差從 2020H1 的 0.61 元/方下降到 2021H1 的 0.56 元/方，同比-0.05 元/方； 而（ér）單方氣的 EBIT 水（shuǐ）平從 0.30 元/方下降到 0.27 元/方，同比降幅（fú） 0.03 元/方，小於毛差的縮窄幅度。

LGN 數據和未來成長性

天風證券認為，對於燃氣公司，應更重視其氣量的成長性，而非價差波動。

在 LGN 的數據和競爭力上：

新（xīn）奧股份托管了舟山 LNG 接收站，並獲得（dé）了國家（jiā）管網公（gōng）司 LNG 接收（shōu）站的窗（chuāng）口（kǒu）期使用權。該接收站上半年處理量 184 萬噸，其中 52%液態出（chū），全年（nián）目標 450 萬噸。今年 Q2 二期建設完成後，預計2023 年處理能力達到 800 萬噸。

此外，公司正在申請三期擴能審批，有望在 2021 年（nián）底拿到核準，把舟山打造成東北亞 LNG 交易中（zhōng）心（xīn）。

昆侖能源擁有唐山和如東兩個 LNG 進口終端，接卸（xiè）能力均為 650 萬噸。2021 上半年， 兩個接收站平均負荷率高達 84%，同比大幅+18.6pct；LNG 氣（qì）化量（liàng）和裝車量共 75 億方，同比+28%。

從昆侖（lún）能源公布（bù）的（de）接收（shōu）站使用率也可能看出，上（shàng）半年 LNG 進口終端使用（yòng）率大幅提升。此外，主要上市公司在中期業績發布中，表（biǎo）示了對 LNG 氣源的重（chóng）視，包括對國家管網公司 LNG 接（jiē）收站窗口期的重視，利用窗（chuāng）口期和（hé）其他多元化的 LNG 氣源，也是未來燃氣公司的（de）布局方向（xiàng）。

中國燃氣雖然目前沒有自營的（de） LNG 接收（shōu）站。但其（qí）在業績會上提出，國家管網公司窗口期合作，LNG 管道氣（qì）串換探索。中燃是中（zhōng）海油最大的 LNG 分銷商，在廣東省成立 了合資公司，瞄準大灣區工業用戶煤改（gǎi）氣，目標是成為中國最大（dà）的 LNG 液態分銷企（qǐ）業。 21/22 財年（nián）計劃 450-500 萬噸 LNG 銷量。與國家管網公司合作，LNG 碼頭的窗口期，2021 年計劃進口 LNG70-100 萬噸。

華潤燃氣2021 上半年，管道氣采購占比 88.0%，同比上升 1.0 個百分點；LNG 采購占比 10.4%，同比下降 1.0 個百分（fèn）點。窗口期采購（gòu）國際 LNG1.6 億方，優化氣源采購成本。