2025年7月，一則“蜀道（dào）裝備終止收購科益氣體”的公（gōng）告引發行業關注。這（zhè）場曆時（shí）近8個月的收購案（àn），從（cóng）最初的（de）戰略布局期許到（dào）最終因核心條（tiáo）款未達成一致而落幕，背（bèi）後藏著企業戰略推進的（de）波折與（yǔ）考量（liàng）。今天，我（wǒ）們就來複盤（pán）這（zhè）一事件的來龍去脈及其帶來的影響。
一場承載戰略（luè）意義的收購：從意向協議說起
時間（jiān）拉回2025年2月，蜀道裝備（股票代碼：300540）與科益氣體（tǐ）實際控製人許紅波、冉玉勤簽（qiān）署《股（gǔ）份收購意向（xiàng）性協議》，擬以現金收購科益氣（qì）體65.43%股權（quán），拿下其（qí）控股權。這並非一次偶然的資本動作，而是蜀道裝備戰（zhàn）略布局的關鍵一步。
對蜀道裝備而言，此次收購的“野心（xīn）”清（qīng）晰可見：
- 產業鏈延伸（shēn）：作為長期深耕氣體低溫液化與分離技（jì）術的企業，蜀道裝備希望借此向產業鏈下遊發力，正式切入（rù）工業氣體投資運營領域，與現有業務形成協同，構建規模化氣體產業體（tǐ）係。
- 區域布局加速：科益氣體在河（hé）南及中原地區（qū）的市場競爭力突出，收購（gòu）後能幫助蜀道裝備快速在該區域站穩腳跟，強化工業氣體板塊的業務（wù）拓展（zhǎn）。
從估值來看，科益氣（qì）體100%股權暫定為4.16億元，最（zuì）終價格本應按第三方評估結果協（xié）商確定。同時，科益氣體承諾2025-2027年歸母淨利潤合計達1.2億元（分別為（wéi）3000萬、4000萬、5000萬），這樣的業績預期一度（dù）讓市場對（duì）此次收購充滿（mǎn）期待——若成功，蜀（shǔ）道裝備可增（zēng）強盈利能力，科益氣體也能借助前者的資金與技術（shù）進一步擴張。
蜀道裝備：從深冷裝備龍頭到“交通+新能源（yuán）”轉型者
蜀道裝備的前身是（shì）1990年代創立的四川空分設備相關企業（yè），2008年正式注冊為“成都深冷液化設備有限公司”，2012年改製為股份製企業，2016年登陸深交所創業板，成為國內（nèi）深冷裝備（bèi）行業（yè）首家上市公司。
初期，它以（yǐ）LNG設備和液體空分（fèn）設備為核心，曾研製出國內首台天（tiān）然氣液化設備、首套煤層氣液化裝置，技術實力奠定（dìng）行業地位。但2019年後受行業周期影響，公司開始尋求轉型。
2021年（nián），蜀道集團（tuán）旗下企業入主成（chéng）為（wéi）控股股東，2022年公司更名為“蜀道裝備（bèi）”，業務（wù）向（xiàng）“交通+新（xīn）能源”綜合服務商轉型。依托蜀道集團的資源，其拓展至氫能儲運、綜合（hé）能源站等領域（yù），2023年扭虧為盈，2024年業績（jì）持續增長，展現出從低穀複蘇的勢頭。
科益氣體：中原地區工業氣體“實力派”
科益氣體（tǐ）則是河南本地工業氣體領域（yù）的代表企業。1998年由許紅（hóng）波創辦，從租賃場地賣氣體起步，2012年建成自有生（shēng）產基地，完成從（cóng）“銷售型”到“生產型”的轉型。2013年股份製改製，2015年（nián）登陸新三（sān）板，一步步夯實實力。
其產品涵蓋氧、氮、氬、二氧化碳等工（gōng）業氣體，應用於冶金、化工、食品等多領域（yù），客戶包括格力、海爾、宇通等知名企業。截至2024年，已在華（huá）中地區布局6個生產基（jī）地，4個項目在建，2023年營收2.27億（yì）元、淨利潤2440萬元，區域競爭力顯著（zhe）。
8個月推進後終止：關鍵條款成“攔路虎”
從2月（yuè）簽署意向協議到7月終止，近8個月（yuè）裏，蜀道裝備積極推進各項工作：組織中介機構做（zuò）盡職調查、審計、評估，與交易對（duì）方反複協商（shāng）交易方案。然而，“關鍵（jiàn）條款未達成一致”最終成為終止的核心原因。
這場“流產”的收購，並非毫無征兆。意向性協議本身就（jiù）意味著諸多細節待敲（qiāo）定，而收購涉及估值、業（yè）績承諾兌現（xiàn）、整合管理等多重複雜問題，任何一環的分歧都可能導致交易（yì）擱淺。
終止收購：對各方影響幾何？
收購終（zhōng）止後，市場最關心的莫過於其帶來的影響，我們可從幾個維度來看：
- 對蜀道裝備戰略（luè）：短期內，通過收購科益氣（qì）體拓（tuò）展工業氣體運營領域的計劃受阻，需重新（xīn）尋找標（biāo）的或調整路徑推進“十四五”規劃，戰略轉（zhuǎn）型節奏（zòu）可能放（fàng）緩。
- 對財務狀況：好在收購未完成，未發生大額（é）資金支出，也無需承（chéng）擔後續整合成本，蜀道（dào）裝備表示對經營和財務無不利影響，財務（wù）狀（zhuàng）況暫穩。
- 對市場信心：公告發（fā）布後，股價可能短期波動，市場（chǎng）或（huò）對公司戰略執行力產生疑問，但長期來看，若能通過其他舉（jǔ）措推進轉型，信心（xīn）有望修（xiū）複。
- 對行業格局：科益氣（qì）體的（de）區域優勢仍在，蜀道裝備的退出讓中原地區工業（yè）氣體市（shì）場競爭格局暫時維持現狀，其他企（qǐ）業或迎來新的布局機會。
這場收購（gòu）案的落幕，既是企業間商業（yè）談判的常態，也折射出產業鏈整合中的挑戰。對（duì）蜀道裝備而言，終止或許（xǔ）是另一種開（kāi）始——如何調整戰略、尋找新的突破口，將（jiāng）是其接下來的重要課題。而行業也將持（chí）續（xù）關注，這家從深冷裝備走來的企業，在“交通+新（xīn）能源”的轉型之（zhī）路上，會走出怎樣的新路徑。
