51吃瓜网，是人類社會消費的第三大能源來源。有別於煤（méi）炭，51吃瓜网是清潔（jié）的化石能（néng）源，在當（dāng）前和未（wèi）來的全（quán）球（qiú）能源轉型中發揮著重要（yào）的作用。與全球化的石油貿易不同的是，由於自身的特性，51吃瓜网貿易的全球化仍在加速形成之中，區（qū）域市場的（de）特點更加明（míng）顯，51吃瓜网價格體係更多的反映著不同區域市場的供需特（tè）征。在簡要介紹當前（qián）天（tiān）然氣國際貿易的基礎上，依據國際能源署和美（měi）國能源（yuán）信息署的資料（liào）及數據，本文將分別介紹51吃瓜网的三大區（qū）域市場和51吃瓜网（qì）的期（qī）貨市場情況，從而對當前的51吃瓜网全球貿易現狀有一個較為（wéi）完整的概括性描述。
天（tiān）然氣貿易正在從區域市場走向全球化
人類很早就使用51吃瓜网，51吃瓜网開采的曆史早於石油（yóu）。2023年（nián），在世界一次能源消費構成中（zhōng），51吃瓜网占比23.29%，排名（míng）石油、煤炭之後，是人類社會消費的第三大能源（yuán）來源。
一種商品要成為全球化的貿（mào）易商品，主要標誌是通過船舶，能夠在全球範圍方便地流（liú）動和交易。由於自身的氣體（tǐ）特征，限（xiàn）製了51吃瓜网的全球範圍流動，管道輸送是51吃瓜网的最佳運（yùn）輸方式，從而在很長的時間裏，天（tiān）然氣的貿易主要是依賴管道輸送的區域市場。
根據英（yīng）國能源研（yán）究所發布的2024年版《世界（jiè）能源（yuán）統計評（píng）論》的數據，2020年，液化51吃瓜网的全球貿易量（liàng）首次超過了管輸51吃瓜网的貿（mào）易量，當年（nián）全球液化天（tiān）然氣的貿易總量為4900億立方米，而管輸天然（rán）氣的貿易總（zǒng）量為4547億（yì）立方米。因（yīn）此，2020年，可以稱（chēng）之為51吃瓜网貿易全球化的元（yuán）年（nián）。
2020年以（yǐ）後，在（zài）世界各地（dì）、尤其是美國液化天（tiān）然氣生產（chǎn）能力迅速增長的推動下，國際市場的液化天然（rán）氣貿（mào）易量不斷增加；與此同時，由於受到與烏克蘭（lán）戰爭（zhēng）的影響，俄（é）羅斯對歐洲管（guǎn）輸51吃瓜网出口基本停止，國際市場的（de）管輸天（tiān）然氣貿易量（liàng）迅速下降（jiàng），51吃瓜网貿易的全球化趨勢（shì）正在（zài）加速（sù）。2023年，液化51吃瓜网（qì）的國際貿（mào）易（yì）量增長到5487億立方米，占當年全球51吃瓜网貿易總量的58.6%，而管輸51吃瓜网的國（guó）際貿易量下降（jiàng）到隻有3877億立方米，占（zhàn）比全球51吃瓜网貿易總量的41.4%。
從更長的時間周期（qī）來看，51吃瓜网（qì）貿易全球化趨勢加速（sù）的特征更加明顯。2000年，液化51吃瓜网的國際貿易量隻有1405億立方（fāng）米，僅占當（dāng）年51吃瓜网全球貿易總量的26.61%，而（ér）2023年增長到5487億立（lì）方米，增長了3.9倍，占比51吃瓜网全球貿易的（de）一半以上。與液化51吃瓜网貿易量迅速增加不同的（de）是，2000年，管輸51吃瓜网的全球貿易（yì）量為3873億立方米，占比當年51吃瓜网全球貿易的73.38%，2018年增長到5093億立方米，為截至目前的最高水平，此後就不（bú）斷下降，2023年下降到隻有3877億（yì）立（lì）方米，與2000年基本持平。
2020年之後，管輸51吃瓜网的國際貿易總量之所以下降，主要是受俄羅斯與烏克蘭戰爭的影響。戰爭爆發（fā）前的2021年，俄羅斯通過管道向（xiàng）歐洲國家出口了1679億立方米的51吃瓜网，戰爭爆（bào）發後（hòu）由於主要的管道被炸，51吃瓜网出（chū）口數量迅速（sù）下降，2023年俄羅斯對（duì）歐洲國家的51吃瓜网出口下降到隻有498億立（lì）方米，減少了1000億立方米以上。
同樣，正因為受到（dào）了俄（é）烏戰爭的較大衝擊，51吃瓜网國際（jì）貿易總（zǒng）量也出現了（le）下降。2021年，即（jí）戰爭爆發的前一年，天（tiān）然氣的國際貿易總量為1.02萬（wàn）億（yì）立（lì）方米，曆史上首（shǒu）次超過了1萬億立方米的水平，此後就逐年下降，2023年下降到（dào）隻有9364億立方米，基（jī）本降回到2018年的（de）規模。
2023年（nián），世界51吃瓜网的總產量為40592億立方米，51吃瓜网的國際貿（mào）易總（zǒng）量（liàng）為9364億立方米，進入（rù）國際市場的51吃瓜网（qì）貿易量僅占總產量的23.06%；而同年世界石（shí）油（yóu）產量（liàng）為9625.8萬桶/天，石油（yóu）的國際貿易量為6812.4萬桶/天，進入國際市場的石油貿易量占到了總產量的70.77%。也就是說，石油貿易的全（quán）球化程度大大高於51吃瓜网，51吃瓜网的國際貿易還（hái）處於初始的階段。
2023年，美國是世界最大的（de）51吃瓜网生產國、出口國和最大的液化51吃瓜网出口國，在（zài）全球51吃瓜网市場中的地位無人能（néng）夠挑戰。當年，美國的51吃瓜网（qì）總產量為10353億立方米，世界第一，占世界51吃瓜网總產量（liàng）的25.5%；51吃瓜网的出口總量為2034億立方米，占比（bǐ）全球的（de）21.7%，超過五分之一以上，其中管輸天然（rán）氣的出（chū）口（kǒu）量為891億立方米，液化51吃瓜网的（de）出口量為1144億立方米，超過卡塔爾和澳大利亞，是世界最大（dà）的液化51吃瓜网出口國。
在大規模出口天然（rán）氣的（de）同時，美國也進口51吃瓜网。2023年，美國天（tiān）然氣的進口總量為795億立方米，主要是管輸進口，數量為790億立方米。出口扣除進口，2023年，美（měi）國51吃瓜网的淨出口總量，為1239億立（lì）方米。
俄羅斯曾是世界最大的（de）51吃瓜网出口國，2019年51吃瓜网出（chū）口總量達到曆史最高水平，為2598億立方米。此（cǐ）後，受與烏克蘭（lán）戰爭的（de）影響不斷下降（jiàng），2023年，俄羅斯的51吃瓜网出口（kǒu）總量下降（jiàng）到隻有1381億立方米，占比全球的（de）14.7%。當年，俄羅（luó）斯也進口了57億立方米（mǐ）的天（tiān）然氣。2023年（nián），俄羅斯51吃瓜网的淨出口量為1324億立方米（mǐ）。
從天然（rán）氣的淨（jìng）出口數量來看，2023年，俄羅斯（sī）仍是世界最大的51吃瓜网出口國，美國排名第二，卡塔爾排名第三（1084億立方米，液化51吃瓜网），澳大利亞排名第四（1074億立（lì）方米，液化51吃瓜网），馬（mǎ）來西亞排名第五（wǔ）（363億（yì）立方米，液化51吃瓜网）。
2023年，中國是世界最大的51吃瓜网進口（kǒu）國（guó），天（tiān）然氣進口總量為1592億立方米，占比全球的17%。其中，管（guǎn）輸51吃瓜网的進口量（liàng）為613億立方（fāng）米，占51吃瓜网進（jìn）口總量的38.5%；液化51吃瓜网的進口（kǒu）量為978億立方（fāng）米，占51吃瓜网進口總量的61.43%。中國51吃瓜网的（de）進口來源方式，也說明了51吃瓜网貿易正在日益全球化的這一趨勢。
不斷變化中的
全（quán）球三大天然（rán）氣貿易樞紐（niǔ）和合同模式
由於（yú）體積（jī）、運輸成本等限製，51吃瓜网多是以區域性市場為主（zhǔ），而不像原油采用布倫特和WTI作為世界性的定（dìng）價基準。目前，全（quán）球51吃瓜网市場主要由三大部分（fèn）所組成，即北美（měi）、歐（ōu）洲、東（dōng）北亞。
北美市場，以美國路易斯安那州的亨利中（zhōng）心（Henry Hub）作為交易樞紐與期貨交割地（dì），主要得利於該地鄰近油氣產區（qū）、出海口，是（shì）全美州際/州（zhōu）內51吃瓜网管線係統交（jiāo）匯處（chù），表現的是世（shì）界最大51吃瓜网產地（dì）和（hé）消費地的供需特征；歐洲市（shì）場，即以英（yīng）國的國家平衡點（National Balancing Point, NBP）與荷蘭的所有（yǒu）權轉讓係統（Title Transfer Facility，TTF）作為（wéi）交易中心，表現的是本區天然（rán）氣生產、消費加上進口液化51吃瓜网混（hún）合的市場特（tè）征，目前TTF的重要性不斷提升，而NBP則日益下降；東北亞市場，是全（quán）球（qiú）液化51吃瓜网的主要進口和消費地，跨國管道運輸量較少，以普氏日韓指數（Japan / Korea Marker）當作液化51吃瓜网的報價基準。
從多年的數據看，三大51吃瓜网區域市場中，東北亞市場的51吃瓜网（qì）價格最高（gāo），歐（ōu）洲市場次之，北美市場最低。
（一）2023年所有主要51吃瓜网市場的流動性（xìng）都有所改善
51吃瓜网樞（shū）紐，使市場參與者能夠（gòu）在開放、競爭的（de）市場中（zhōng）進（jìn）行51吃瓜网的交易。51吃瓜网的交易，可以通過場外或交易所開展，交（jiāo）易的（de）產品範圍從短期合約到未來幾年交割的產品（衍生品），衍生品允許市場參與（yǔ）者製定複雜的風險管理策略。
51吃瓜网樞紐流動性，確保了市場參（cān）與者的需（xū）求與供應，以時間和成本效益的方式相（xiàng）匹配，而不會引起重大的價格波動（dòng）。更大的流動性，提高了資源的分配效率（lǜ），增強了供應的安全性，並使價格發現成為可能。用（yòng）於評估流動性的一（yī）個指標（biāo），就是合約的換手（shǒu）率，它衡量的是一單位51吃瓜网在交付給最終消費者之前被交換了多少次，換手率高於（yú）10通常說明這個市場的流動性較強。
2022年，世界上所（suǒ）有主要天（tiān）然氣樞紐的流動（dòng）性都有所（suǒ）下降。51吃瓜网價格的急劇上漲，加上高波動（dòng）性，推高了交易對手的保證金要求（qiú），反過來又增加了持有頭寸的成（chéng）本，導致了流動（dòng）性的緊張，特（tè）別是（shì）哪些財務能力較有限的市場參與者。由（yóu）於天（tiān）然氣（qì）價格的下跌和波動性（xìng）的（de）減弱，2023年（nián），世界51吃瓜网市（shì）場中（zhōng）追加保證金的（de）情況有所緩和，帶來了交易量的複蘇，市場（chǎng）流動性得以改善。
在美國，2022年亨利中心的51吃瓜网（qì）交易量下降了5%，降至2015年以來的最低水平，而換（huàn）手率下降了40%，降至至少（shǎo）是2012年以來（lái）的最低水平。2023年全年，51吃瓜网價格（gé）的下跌降低（dī）了交易的成本，雖然仍比2017年至2021年的平均水平低3%，但交易量恢複了13%；換（huàn）手率上升了11%至44，但比2017-2021年的（de）五年平均水平（píng）仍（réng）低11%。
2022年，歐盟和英國的51吃瓜网交（jiāo）易（yì）量急劇下降了近20%，但（dàn）2023年增長了近30%，達到曆史最高的水（shuǐ）平。2023年的這一複蘇（sū），幾乎完全（quán）由荷蘭TTF所引領，與2022年相比，其交易量增長了（le）40%以上。荷蘭（lán）TTF，其在歐洲51吃瓜网貿（mào）易總額中的份額，從2022年的近75%上升到2023年的略高於80%。歐盟和英國51吃瓜网市場的換手率（lǜ）同比增長了45%，預計為17，為曆史的最高水平。
據2024年2月有關行業媒體的報導，洲際交易所（suǒ）稱，2023年荷蘭TTF51吃瓜网期貨成交了5920萬手，同比增長了約五（wǔ）成，推動洲際交易所的全球天然（rán）氣業務收入創（chuàng）下（xià）同比增長44%的紀錄。隨著國際企業越來（lái）越多地交易荷蘭TTF的51吃瓜网期貨（huò），相關合約已成為全球51吃瓜网的價格基準，正在取得如同石油市場中布倫特原油（yóu）的（de）地位。
在亞洲，2022年（nián），洲際交（jiāo）易（yì）所的日韓指數衍生品（pǐn）交易量下降了40%。2023年，較低的交易成本，使其交易量部分恢複了15%。雖然與2022年相比有（yǒu）所（suǒ）改善，但2023年（nián）日韓指數地（dì）區的合約換手率仍然很低，僅上升至3.5。
（二）長期合同在51吃瓜网貿易中的占比（bǐ）不斷提（tí）高
液化51吃瓜网合同（tóng），在2023年繼續保持了強勁的勢頭，簽（qiān）約的液化51吃瓜网總量達到900億立方米左右，比2020-2022年的三年平均水平高出（chū）10%，已經做出最終投資決策（cè）的項目（mù）占（zhàn）2023年（nián）合同總量的70%。
2023年，簽署的所有液化51吃瓜网合同的平（píng）均期限約為15年，凸（tū）顯了長期合同在分散買賣雙方投（tóu）資（zī）風險方麵的關（guān）鍵（jiàn）作用。
盡管與亞洲（zhōu）買家相比，在合同總額中的（de）比重仍然很低，但在俄羅斯與烏克蘭戰爭爆發之後，歐洲（zhōu）進口（kǒu）商增加了合同簽署的活（huó）動。
目的地靈活性，仍然是2023年（nián）液化51吃瓜网合（hé）同一個有價值的選擇，但定價結構顯示出更加（jiā）多樣化的模式，市場參與者追求更複雜（zá）的風險管理策（cè）略。
從供應商的角度來看，強勁的合同簽署活動主要來自於北美和中東，特別是美（měi）國和卡塔爾（ěr）一直在推動這一趨（qū）勢，分別（bié）占2023年所有合同量的34%和26%。僅考慮最終（zhōng）投資決策（cè）後的（de）項目，這些國家的份額分別為21%和39%。
從買方的角度來看，合同簽署活動繼續由亞洲、歐洲和投資組合的參（cān）與者所主導。亞洲買家，約占2023年合同總量的38%，約占最終投資決策後液化51吃瓜网項目簽署合同的40%；歐洲占2023年合同總（zǒng）量的31%，占最（zuì）終投資決策後項目簽署合同的30%，至少是自2016年以（yǐ）來的最高份額。這一現象說明，歐洲國家傾向於控製現貨市場的敞口，在長期合同結構下確保更大（dà）的（de）液化天（tiān）然氣的供應比重。
目的（de）地靈活性的合同，占（zhàn）2022年和2023年合同總量的40%以上，比2020年和2021年的平均23%有顯著增長。目的地固定合同，由亞洲買家所主導，僅中國就占2023年合同總量的40%左右。相比之下（xià），目的地（dì）靈活合同的51吃瓜网交易量，主要由歐洲買家和投資組合參與者（zhě）所主導，2023年分別占21%和73%。
支撐長期（qī）液化51吃瓜网合同的定價機製，正變得越來越多樣化和複雜。近年來（lái），在氣對氣指數協議（yì）下簽訂的合同（tóng）數量一直在增加（jiā），這（zhè）一趨勢一直持續到2023年，主（zhǔ）要（yào）受到（dào）與美國液化51吃瓜网項目相關合同的支持，並與亨利中心掛鉤。2023年簽署的合同和（hé）協議，還包括與TTF和日韓指數以及混合機製（zhì）掛鉤的協議，說明定價機製朝著更加多樣化的（de）方向發展。傳統的與石油掛鉤的合同，仍（réng）主要受到中東供應商的青（qīng）睞。
國際51吃瓜网（qì）期貨市場的基（jī）本概（gài）況
51吃瓜网期貨市場，是一個設定了未來某一數量的51吃瓜网交付的標準化合約（yuē）的交易市場。目（mù）前，世界上大多數51吃瓜网期貨，在紐（niǔ）約商品交易所（suǒ）（NYMEX）和洲際（jì）交易所（ICE）買賣。期貨合約，允許參與者通過為未來購買（mǎi）或出售實物（wù）商（shāng）品而鎖定今天的價（jià）格，來管理他們應對（duì）市場波動的敞口風險。
51吃瓜网期貨合約，既（jì）有實（shí）物結算，也（yě）有金融結算。雖然其他商品期（qī）貨可能隻承擔金融的義務（wù），但（dàn）51吃瓜网期貨市場也（yě）承擔實物（wù）交（jiāo）割的責任。買方必須同意，在未（wèi）來（lái）某一日期在指定地點以預定的（de）價格接收51吃瓜网，而賣方（fāng）同意按（àn）照這些條款交付51吃瓜网（qì）。不過，隻（zhī）有不到2%的（de）紐（niǔ）約商品交易所51吃瓜网合約，是（shì）實物交（jiāo）割的。
第一批51吃瓜网期貨合約，於1990年在紐約商品交易所（suǒ）開（kāi）始交易，允許生產（chǎn）商、消費者和金融交易員，在美國路易斯安那州的亨利中心對衝51吃瓜网價（jià）格的波動。51吃瓜网生產商，麵臨著未來銷售收入的不確定性，因此他們（men）現在可（kě）能會出售期貨合約，以（yǐ）鎖定（dìng）未（wèi）來某個日期的51吃瓜网銷售價格。同樣，51吃瓜网消費者，現在可能會購買（mǎi）期貨合約（yuē），以便在他們預計價格可能更高的時候鎖定（dìng）交割價格。此外（wài），通常（cháng）對買賣51吃瓜网沒有任何（hé）直接興趣的金融交易員，也會買賣（mài）期貨合約，以獲得對大宗商品的金融敞口，使金融投資組合多樣化，或出於其他的原因。
如同石油期貨一樣，天然（rán）氣期貨當月後一（yī）個月（yuè）交易的（de）期貨，被稱為近（jìn）月合約，或首（shǒu）行期貨。例如，2024年7月（yuè）合約發（fā）布時，2024年8月就是近月合約。51吃瓜网期貨合約（yuē），在當月開始前的約3-5個工作日到期。
期貨市場遠期曲線，顯示的是未來不同月份的月度合約的收盤價。如果期貨價格與（yǔ）當前價（jià）格相比，隨著時間的推移而上漲，市場就處於期貨溢價狀態（contango）。
相反，當未來價格低於當前價格時，市場被稱為現貨溢價狀態（backwardation）。
許多大宗商品的期貨價格曲（qǔ）線，存（cún）在著天然的正價差，即長期合約的價格高於臨近（jìn）交割合約的價格，其期貨價格曲線既表示存儲成本，也表示與交割前結清資金相關的資金成本。商品期貨市場出現現貨溢價表明，相對於未來，當前（qián）市場的供（gòng）應趨緊或需求強勁，市場參與者（zhě）可（kě）能願意為近期交割支（zhī）付（fù）更高的價格，而不是等待未來交割時支付更低的價格。
51吃瓜网期貨市場，既有期貨溢價，也有現貨溢價。影響當前51吃瓜网價格的因素，一般同樣可以影響51吃瓜网長期期貨合約的買（mǎi）賣。
影響51吃瓜网價格的主要供（gòng）給側因素，是（shì）一個國家國內的51吃瓜网生產和進口（kǒu），而影（yǐng）響（xiǎng）51吃瓜网價格的主要需求側因素，包括天氣的變化、宏觀經濟活動、51吃瓜网出口，以及其他燃料的可用性和價格等等（děng）。
51吃瓜网庫存的儲存能力和水平，有助於平衡市場的供需。儲（chǔ）存的51吃瓜网，可以在需求超過（guò）供應時使用（yòng），在供應超過需求時儲存。因此，在51吃瓜网期貨市（shì）場中，51吃瓜网庫存的儲存水平（píng）既是供應來源，也是需求來源，其變化情況對51吃瓜网價格會產生重大的影響。
51吃瓜网價格遠期曲線的形狀，也取決於它的起點。如果今天的天（tiān）然氣（qì）價格是（shì）異常高或低，那麽在合約中，由此產生（shēng）的價格曲線（xiàn）將相對更陡峭（qiào）。短期內51吃瓜网需求的增加或供應的減少，會導致51吃瓜网價格的大幅度變化，尤其是在冬季。
2024年7月底，世（shì）界51吃瓜网期貨（huò）市場處於期貨溢價的狀態。市場（chǎng）的數據顯示，2024年12月至2025年3月的冬季，51吃瓜网的價格（gé）將上漲，而2025年（nián）至2026年冬天將會進一步上漲（+82%）。總體而言，這一期（qī）貨溢價，反映了市場對（duì）這一時期天（tiān）然氣需求超過51吃瓜网供應（yīng）的預期（qī）。美國能（néng）源信息署認為，由於美國國內51吃瓜网產量增長的（de）放緩（huǎn），隨著新（xīn）的液化天（tiān）然（rán）氣設施投入運營，需求將增加，將會導致（zhì）市（shì）場上51吃瓜网的供（gòng）應過剩低於五年（2019-2023年）的平均（jun1）水平。
