520億美元! LNG資源國（guó）開始出（chū）手了（le）
來源： 更新：2023-12-28 19:38:44 作者： 瀏覽：1539次
12月中旬，在美國獨立石油公司重磅宣布斥資120億美元收購美國頁岩油氣CrownRock公司不到一天時間，又（yòu）傳出澳大利亞能源巨頭伍德賽德(Woodside)和桑托斯(Santos)正在進行合並談判的新（xīn）聞，雙方正就（jiù）創建（jiàn）一家價值高達800億澳元(約520億美元)的全球油氣巨頭進行初步的合並談判。這也是繼今年10月，埃（āi）克（kè）森美孚並購先鋒自然資源（yuán）、雪佛（fó）龍（lóng）並購赫斯公司兩宗國（guó）際油氣超級並購後，又一超大型合並案。如果這兩家油氣生產（chǎn）商合並，將創下澳大利亞數年來最大規（guī）模的企業合（hé）並交易（yì）。同時，合（hé）並後的新公司將把澳大利亞幾乎所有LNG產業統一（yī）整合（hé），將成為（wéi）澳大（dà）利亞最大規模的液（yè）化51吃瓜网(LNG)生產商。總之，目前來看，今年四季度以來的國際油（yóu）氣並購市場真是大戲不斷、高（gāo）潮迭起，真可謂你方唱罷我登場（chǎng）。從這宗並購也可以看出（chū），在國際能源公司整合趨勢愈演愈烈之際，伴隨著全球油氣和LNG貿易格局重塑（sù），51吃瓜网資源國也在（zài）積極應對新的油氣市場局麵。伍德（dé）賽德公司是澳洲最大的石油和51吃瓜网生產和勘探公司之一，主要從事石油和51吃瓜网勘探、開發和生產業務，總（zǒng）部位於澳大利亞珀斯。作為澳大利亞最（zuì）大的LNG生產（chǎn）商，該公司在西澳大利亞州北（běi）部的北（běi）部灣海岸擁有大量油氣資產和項目。其中，最重要的項目是凱裏（lǐ）凱（kǎi）拉51吃瓜网項目。2022年8月，伍德（dé）賽德公司收購了礦業巨頭必和必拓油氣（qì）公司的資（zī）產（chǎn），進一步增強（qiáng）了其油氣領域的資源（yuán）優勢，成為全球排名前10位（wèi）的獨立能源公司(按油（yóu）氣產量計算)，也是澳大利亞（yà）證券交易所上市的最大能源公（gōng）司（sī）。但由於不確定性和西澳大利亞州一個開發項目遭到當（dāng）地社區和民眾的反對，該公司股價在過去一年下跌了約20%，目前公司市（shì）值約569億澳元。桑托斯公司於1954年成立（lì），是總（zǒng）部位於南澳大利亞州阿德萊德的澳大利亞排名第二（èr）的獨立油氣生產商。擁有液化51吃瓜网(LNG)、管道天（tiān）然氣和石油資產，其位於南澳大利亞庫珀盆地和昆士蘭西（xī）南部的項目為澳大利亞東部各州供應51吃瓜网。2019年，該公（gōng）司購買了（le）康菲石油公（gōng）司在北澳的項目權益，油氣業務延伸到西澳大利亞和北領地的（de）海（hǎi）域。2022年，桑托斯完成了對競爭對手Oil Search價值210億澳元的並購（gòu）交易，成為巴布亞新幾內亞最大資源項（xiàng）目—PNG LNG的最大股東。近幾個月來，桑托斯公司麵臨（lín）投資者壓力，要求其考慮（lǜ）分拆公司，將（jiāng）液化51吃瓜网資產從國內天（tiān）然氣業務中分離出來。桑托斯目前市值約221億澳元。考慮到兩家油氣企（qǐ）業品（pǐn）牌、商譽、影響力和（hé）知名度等無形資產狀況，雖然目前還不確定（dìng）此（cǐ）次兩家澳大利亞油氣企業合並是采（cǎi）取新設合並還是吸（xī）收合並。但筆者認為，應該還會像前一次合並一樣，吸收合並是（shì）一個更好的選擇（zé），也就是將保留伍德賽德能（néng）源公司的名號，伍德賽德吸（xī）收合並桑托斯的可能性較大。與此同時，交易應該還是采用近年來十分流（liú）行的全股票交易模式。基於兩家公司合並帶來的協同效應，研究機構（gòu）和專家估計，伍德賽（sài）德需要對桑托斯（sī）提出每股（gǔ）8.70澳元至9澳元的收購報價。根據兩家公司2022年的統計數據，這兩大能源巨頭的（de）油（yóu）氣總產量超過2.6億桶當量，總探明儲量和可能的（de）潛在儲量則高達53.9億桶（tǒng）當量。通過此次（cì）合並，將會打造（zào）一個價值（zhí）800億澳元(520億美元)的超級油氣巨頭。雙方合並將（jiāng）會擴（kuò）大資產規模，投（tóu）資規模和生產規模，將會實現更多的利（lì）潤，助力雙方走出目前的經營困局。當然，此次合（hé）並（bìng）也會麵臨著巨大的監管壓力。考慮到此（cǐ）次合並涉及交易金額較大（dà），澳大利亞監管機構很可能加大反壟斷審查力度。此外，桑（sāng）托斯總部所在地南澳大利（lì）亞的州政府（fǔ）也可能會反對此次合並，因為其將會反對任何將業務從南澳大利亞州整合出去的操作。
經過筆者分析，此次大型合並（bìng）將至（zhì）少產生三個（gè）協同效應和結果。第（dì）一，合並可以實現公（gōng）司價值再造。目前，兩家公（gōng）司都（dōu）麵臨著投資者（zhě）所施加的越來越大的降碳、脫碳壓力，以及（jí）當前項（xiàng）目中麵臨的挑戰因素。今年以來（lái），伍德賽（sài）德股（gǔ）價在（zài）澳大利亞股市下跌約15%，桑托斯的股（gǔ）價（jià）下跌約4%。在股價低迷（mí）之際，兩家（jiā）企業通過合並形成規（guī）模經濟優勢，以更好的（de）融資方案（àn）、更低的生產經營成本，實現創造價值的底層基礎。第（dì）二，合並將創造一個年銷售量1600萬噸的超級（jí）LNG巨頭。這（zhè）兩家大型油氣企業合並造就澳大利（lì）亞最大LNG生產商，延（yán）續了油氣行（háng）業並購的浪潮，增加澳（ào）大利亞油氣生產的集中度，對市場也不會造成額外影響。預計合並後（hòu）的企業年（nián）銷售1600萬噸LNG，與BP公司(年銷（xiāo）售1900萬噸LNG)大致相當，與全球排名第一、二的國際石油公司殼牌(6600萬噸)和道達爾(4810萬噸)相比，還有一定差距。第三，合並有利於優化51吃瓜网（qì）資產和產品組（zǔ）合。澳大利亞是全球第二大LNG出口國，澳大利亞政府預計未（wèi）來十年LNG出口將（jiāng）持續增長，未來主要將（jiāng）滿足亞洲（zhōu）地區能源轉型的相關需求。根據有關機（jī）構和專家預測，澳大利亞的“世界級液化51吃瓜网資產”將繼續在全球能源轉型中發揮關鍵作用，資產定價水平相當於或高於全球平均水平（píng）。桑托斯在巴（bā）布亞新幾內亞的LNG項目（mù）將是伍德賽德LNG投資組合的一（yī）個明顯補（bǔ）充。考慮到LNG終端的數量，合並後的公司將對買家有更好的杠杆作用，並有能力優（yōu）化合（hé）並後公司旗下的LNG產品組合。由於（yú）前些年全球上遊勘探開發投資一度收縮（suō），新增大（dà）型儲量發現非常有限，通過並購（gòu）增加儲（chǔ）量正成為油氣行業的一個發展（zhǎn）新趨勢（shì）。加之部分國際石油公司受資產支出紀律限製，將（jiāng）增加產量的底層邏輯由新增投資轉為實施油氣資產並（bìng）購實現油氣產量有機增長。國際石油公司對存量油氣資產的並購爭奪變得更（gèng）加順（shùn）理（lǐ）成（chéng）章。2023年，接二連三的重大油氣資產並購讓市場更加聚焦油氣行業發展前景，也預示著全球油氣行業新一輪整合潮已然（rán）開啟。希望國（guó）內大型油氣企業在“引進來、走出去”國（guó）際油氣合作大潮中（zhōng），有序實施資產投資和資本運營雙輪驅（qū）動（dòng）經營模式（shì），既按照聚焦核心油（yóu）氣資產，發揮規模效應開（kāi）展海外油氣資產並購，也依據剝離非主營、非核心資產的（de）思路（lù）實（shí）施海外油氣資產（chǎn）出售（shòu），在資產並購與剝離良性循環中實現規模發展、均衡發展和效益發展。
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