長協采購高（gāo）峰，難（nán）解短期中國LNG需求

在（zài）目（mù）前全球近4億噸（dūn）的LNG貿易（yì）體量中，約70%為長協。隨著中國（guó）對（duì）51吃瓜网需求的日益增長，中國買家的LNG長協簽約量不斷增長。與此同時，LNG現貨量采購量也在不斷攀升。尤其在（zài）2019-2020年，LNG現貨價格長期低於6美元/每百萬英熱，LNG現貨采購出現井噴式增長。然而，隨著俄烏衝突（tū）的爆發，LNG現貨價格大幅波動，中國買家（jiā）的購買意願大幅回落（luò）；LNG長協因其價量穩定的特點受到市場的青睞（lài）。

2021年下半年至今，中國買家掀起（qǐ）了（le）LNG長協的簽訂高（gāo）潮，這很大程度上是由LNG現貨（huò）價格上漲引發的。僅在 2021 年一年，中國簽訂了約合2900 萬噸的長（zhǎng）協，占（zhàn）全球簽約總（zǒng）量的 39%。相比之下，2016 年這一數字僅為 5%。

據ICIS統計，2021 年到2023年上半年中國企業與海外供應商共簽訂 40個（gè）LNG長（zhǎng）協（xié），總量近5800萬噸（dūn）/年。其中超過 80% 是在 2021 年 9 月之後（hòu）簽署的，當（dāng）時現貨價格超（chāo）過（guò） 20 美元/每百萬英熱大關（guān）(包括 ICIS EAX 和 TTF 價（jià）格)，並且直到 2023 年 1 月才回落到該水平以下。

就 LNG長協總量而（ér）言，““三桶油””簽訂的長（zhǎng）約占據主導地（dì）位。第二梯隊的買家因為受到（dào）市場成熟度、信用和國際市場（chǎng）風險等條件的製約，無法較快接受LNG長協這種形式。然而，隨著現貨價格持續上漲（zhǎng），許多較小的買家受到重（chóng）創。因此，他們爭（zhēng）相（xiàng）簽署長協，作為對（duì）昂貴現貨的對衝。中（zhōng）化、廣州發（fā）展等新買（mǎi）家首次簽署長約。整個第二梯隊的采購量首次超（chāo）過了（le）”三桶油”。

這（zhè）些交易有以下幾方麵值得注意：(1)盡管市場近年來更偏好短期合約，許多中國公司簽署了 15 至 20 年+的超長期協議（yì）。(2)在所有簽署的長約中，有近 40% 是與美國供應商簽訂的。(3)新長協多以 FOB 為（wéi）基（jī）礎。這意味著供應靈活的條（tiáo）款逐漸受到市場青睞，美（měi）國也逐步崛起成為世（shì）界上最大的LNG供應國。

回顧過去十年中國買（mǎi）家的LNG長協采購曆程，結合全球LNG供給的新增（zēng）量，我（wǒ）們大致可將其分為四個階段：(1)2012-2015幾年間，此時現貨（huò）價格高企，全（quán）球新增LNG供給量較少；與油價掛鉤的長協斜率相對較高（gāo）。(2)2016-2017兩年間，QCLNG、Sabine Pass、Yamal等大型（xíng）項目陸續上線；全球供給量（liàng）新（xīn）增5000萬噸，是前一階段的三倍；與油價（jià）掛鉤的長協價格（gé）出現了明顯（xiǎn）回落。(3) 2018-2020幾年間（jiān），中國買家在“氣荒”後開啟新一輪采購；全球LNG供給繼續增長，新增6000萬噸；與此同時現貨價格大幅下跌，油價（jià）掛鉤的長協價格進一（yī）步下（xià）跌。(4)2021-2022幾年間，現貨價格大幅波動下中（zhōng）國買家掀起采購高（gāo）潮，出現了多元形式的標價；全球LNG新增量進一步回落。我們可以觀察得出，現貨價格的波動（dòng）是促使中國買家簽訂LNG長協的重要因素；長協的標價和（hé）全球LNG供給增（zēng）量密切相（xiàng）關。中國長協采購（gòu）量呈現明顯的“追漲殺跌”。

ICIS長約（yuē）數據庫顯示，總計1180 萬噸的新長協將在2023年開啟交付，這是近十年來的最高（gāo）水平。然（rán）而（ér），超過（guò）一（yī）半的合約量可（kě）能會延遲交付。2023 年（nián）整年，至多有 520 萬噸的新（xīn）長約量會開啟。

LNG供應項目的延遲是長協量不能按期給付的重要因素。例如，美國維吉公司(Venture Global )在今年3月引用了“不可抗力”條款，推遲了從Calcasieu Pass項目出貨的所有長協（xié）。同（tóng）樣，維吉Plaquemines項目的可能（néng）延遲也將會導致長協不能按期交付（fù）。由於西方國家對俄（é）羅斯（sī）的金融和技術轉讓的製（zhì）裁，北（běi）極液（yè）化51吃瓜网項目(Arctic LNG)將會推遲啟動。因此眾（zhòng）多與之相關的中國LNG長協都將受到影響（xiǎng）。

2022年，中國國內51吃瓜网需求疲軟（ruǎn）也（yě）導致（zhì）了幾次長約合同的延期。受疫情等因素影響，中國2022年LNG接（jiē）收（shōu）站的投產不如預期。進入 2023 年，考慮到中國經濟（jì）恢複的不確定性，LNG需求下行風險依然存（cún）在。這都或將導致部分LNG長協不（bú）能按期啟動交付。

除了傳（chuán）統的自上而下(top-down)的方法，ICIS在LNG需求預測中（zhōng）還采用了自下而上(bottom-up)方法，這其（qí）中（zhōng）就加（jiā）入了對未來新長協交付（fù）量的考量。ICIS目前預計，2023年中國的LNG需求量將達（dá）到7200萬噸，比2022年增長16%。但這與2021年的7900萬噸進口仍有很大差距。新合（hé）同交付前景不佳表明中國LNG需（xū）求不會迅速恢複，特別是考慮到目前（qián）現貨價格的波動幅度仍然很（hěn）大。

此外，中國的國產氣和（hé）管（guǎn）道（dào）氣進口將在 2023 年加速（sù）增長，分別增長 6% 和 15%。這在一定程度（dù）上會抑製（zhì）LNG的需求增長。隨著更（gèng）多的以FOB 為基（jī）礎的LNG長（zhǎng）協的（de）開始，中國買家將獲得更大的（de）靈活（huó）性，可以在國際市場上轉（zhuǎn）售長約（yuē）LNG量。這將有（yǒu）助於進一步（bù）平衡國際（jì）LNG市場。