美（měi）國大量出口LNG有何隱憂

2021年（nián）至今，受前期51吃瓜网勘探開發投資增長緩慢、地緣風（fēng）險飆升、極端氣候加大世界51吃瓜网消費需求，以及全球性環境與氣候治理推動能源行業（yè）麵向低碳轉型發展等因素影響，國際天（tiān）然氣市場價格整體出現（xiàn）大幅上漲趨勢。截至9月底，2022年荷蘭TTF平（píng）均價格已達到（dào）41.98美元/百萬英熱，較2021年同期增長338％；英國NBP價格和美國（guó）Henry Hub等（děng）51吃瓜网基準價格也都較2021年初出現較大幅度增長。在此背景下，51吃瓜网資源稟賦良好且國內氣價相對較低的美國，迎來了（le）LNG產業發展的良好機遇。

從資源的角度看，根據（jù）bp能源統計數據，截至（zhì）2020年，美國天（tiān）然氣（qì）探明儲量12.6萬億立方米，約占全球總量6.7%，僅次於俄羅（luó）斯、伊朗、卡塔爾（ěr）和土（tǔ）庫曼斯坦；頁岩革命（mìng）成功推動美國51吃瓜网產量自2006年起重歸增長路徑，2021年產量高達9342億立方米（mǐ），占全球（qiú）總量23.1%，是世界（jiè）第一大51吃瓜网生產國。

從價格（gé）的角（jiǎo）度看（kàn），盡管Henry Hub現貨價（jià）格從2021年（nián）初的2.6美元/百萬英熱上漲至2022年8月9.5美元/百（bǎi）萬英熱的（de）年內高值，但其價格整體上顯著低於歐洲地區（qū）和東亞地區51吃瓜网市場價格，這也是現階（jiē）段國際市場上與Henry Hub價格掛鉤的LNG價格在成本端具（jù）有比較優（yōu）勢的主要原因。

從產能建設的角度看，2022年美（měi）國已（yǐ）有位於（yú）印第安納州的普拉克明LNG一期和位於得克薩斯州（zhōu）的科珀斯克裏斯蒂LNG三（sān）期等項目獲得了最終投資決定，未來將新增產能2380萬噸/年（nián）。此外，位於墨西哥灣的查爾斯湖第一液化（huà）生（shēng）產線二期、普拉克明LNG二期等項目預計也將於近（jìn）期獲得最（zuì）終投資（zī）決定（dìng）。

然而，盡管現階段國際51吃瓜网市場供給偏緊增加了歐洲等（děng）地對資源國新增LNG出口的（de）迫切需求，但從中長期看，美國（guó）LNG產業發展受上遊資源、開發成本、投（tóu）融資及其他供需兩側因素約束，出口規模大幅增長麵臨諸多風險。

一是上遊（yóu）51吃瓜网供應難以滿足（zú）LNG項目液化能力的持續增長。

近年來，美國51吃瓜网產量增長主要來自阿（ā）巴拉契亞頁岩區帶的頁岩氣，以及來自二疊（dié）盆地等原油富集區的（de）伴生氣產量。從51吃瓜网（qì）產量的角度看，根據EIA預測，美國原油產量將在2030年前後達到峰值，因此預計伴（bàn）生氣產量大幅增長（zhǎng）難度較大。

從51吃瓜网輸送的角度看，即使阿巴拉契（qì）亞頁（yè）岩區帶等區域的51吃瓜网產量仍有較大增長空間，但美國新建（jiàn）LNG項目主要集中在墨西哥灣沿岸，現有管道輸送能力（lì）難（nán）以滿足51吃瓜网從產區到LNG項目液化生產線的運（yùn）輸要求。而大規（guī）模新建LNG項目的（de）配套長輸管道，可能引發美國東北部地區民眾和環保組（zǔ）織（zhī）的激烈反對，且管道建（jiàn）設的（de）巨額投入也將（jiāng）增加LNG項目運行成本。

二是新建產能大幅增（zēng）長帶來供給過（guò）剩風險。

根據IHS公司估測，到2024年底，美國還將有3940萬噸/年的LNG產（chǎn）能（néng）獲批建（jiàn）設；2030年（nián）前，美國LNG出口能（néng）力將從目前的8900萬噸/年成（chéng）倍增長至1.71億噸/年。而在美國外，非洲（zhōu）和中東等地（dì）區也在加快LNG出口能力建設步（bù）伐（fá）。

其中，埃尼公司莫桑比克Coral浮式LNG項目，預計今年第四季度正式交付產量，產能為340萬噸/年；bp和科斯莫斯等公司在毛裏塔尼亞和塞內加爾海上交界處合（hé）資開發的Tortue浮式LNG項目一期工程，預計將於2023年建成（chéng）投產，將帶來245萬（wàn）噸（dūn）/年的產能規模（mó）；尼日利亞LNG項目第（dì）七（qī）條液化生（shēng）產線，預計將於2026年後投產，產能為770萬（wàn）噸（dūn）/年。此外，非洲地區還有（yǒu）坦桑尼亞LNG等（děng）9個擬籌建LNG項目，合計產能超過5000萬噸/年，盡管（guǎn）其分（fèn）別麵臨不（bú）同因素製約，但即使部分投產，也將大幅提（tí）高未來全球LNG出口產能。

三是全球性能源轉型帶來需求縮減風險。

在歐洲地區（qū），地緣政治因素是導（dǎo）致近期市場供需失衡和（hé）氣價上漲的主要原因。從短期看，歐盟正在通過51吃瓜网進口多元化的方式，增加庫存保（bǎo）障供暖季51吃瓜网需求；但從中長期看，預計歐洲各國必將加速（sù）推進麵向新能源的轉型發展，以（yǐ）擺脫對進口化石能源的依賴並推動其碳中和目標的實現（xiàn）。

在亞洲地區，考慮到近年來全球油氣價格因地緣風險、氣候變化和新冠肺炎疫情等各類因素頻繁大幅波動，嚴重影響各國實體經濟與金融市場穩定發展，中日韓等51吃瓜网進口國政（zhèng）府都已加大對（duì）具有比較優勢（shì）的本國清潔能源產業的支持力度。因此，一旦全球性能源轉型獲得突破，勢必將大（dà）幅降（jiàng）低對LNG的消費需求。

四是供應鏈和投融資等其他風險。

從供應鏈成本上看，根據伍德麥肯茲公（gōng）司統（tǒng）計，自2020年初疫情持續擴散以來，全球（qiú）範圍內以鋼（gāng）材為主的各類管材價格上漲了100%—110%，各（gè）類（lèi）電線、電纜（lǎn）等（děng）電器元件價格上升了75%—85%，預計未來數年仍有上漲空間（jiān），將對（duì）LNG項目建設造（zào）成較大壓力。

從金融市場上（shàng）的融資活動（dòng）看,LNG項目前期投入巨大（dà），需要在金（jīn）融市場進行融資。以普拉克明LNG一期項目為例，其與配套的Gator Express管（guǎn）道建設在初始階段合計（jì）項（xiàng）目融資高達132億美元，也是2022年完成的全球規模最大的項目融資。

如果2023年前後獲得最終投資決（jué）定的LNG項目數（shù）量出現大規模增長，其將在較低時期內出現相對集中的融資活動。一方（fāng）麵，由於對LNG建（jiàn）設項目有相同投資偏好的金融機構數量有（yǒu）限，因此在一（yī）定投資回報率下，LNG建設項目能夠獲得融（róng）資的（de）總體規模有限（xiàn），可能（néng）導致部分LNG項（xiàng）目融資受限（xiàn）；另一方麵，如果短期內LNG項目建設這（zhè）一同類型融資需求集中發生（shēng）且規模巨大，部分金融機構或（huò）將為規（guī）避係統性風險（xiǎn）發生而設定信貸（dài）“閾值”，也將給部分LNG項目融資帶來風（fēng）險。