工業氣體行業研（yán）究：行業（yè）發展穩定且迅速，成長前景美（měi）好

1. 工業氣體：行業快速發展，空（kōng）間廣闊享光明前景

1.1. 定義、分類和特點

工業氣體是一種瓶裝的（de）壓縮（suō）氣體，在（zài）常溫常壓（yā）下呈氣態（tài）存（cún）在。隨著中國經濟的快速發展， 工業（yè）氣體作為現代工業的基礎原（yuán）材料，在國民經濟中有著重（chóng）要的（de）地位（wèi）和作用，廣泛（fàn）應用（yòng）於 鋼鐵冶煉、石油（yóu）加工、焊接及金（jīn）屬加（jiā）工、航空航天、汽車及運（yùn）輸設備等領域。由（yóu）於工業（yè）氣 體（tǐ）對國民經濟的發展有著戰略性的先導作用，因此被喻為“工業（yè）的（de）血液”。

根據應用領域的不同（tóng），工（gōng）業氣體可以分為大宗氣體和特種氣體。大（dà）宗氣體指純（chún）度要求低於 5N，產銷量大的工業（yè）氣體，根據製備（bèi）方式的不同可（kě）分為空分氣體和合成氣體。特種氣體指 被應用於特定領域，對純度、品種、性質有特殊要求的工業氣（qì）體，根據（jù）應用領域的不同可 分為標準氣體（tǐ）、醫療氣體、激光氣體、食品氣體、電光源氣體（tǐ）以（yǐ）及電子氣體。

工業氣（qì）體（tǐ）具有可壓縮（suō）性和膨脹性的物理特性。可壓縮性是（shì）指在溫度恒定的（de）情況下，一定量 的氣體體積與所（suǒ）受壓力成反比，即所受壓力（lì）越大，其體（tǐ）積越小。因此，工業氣體通常以壓 縮（suō）或液（yè）化狀態儲（chǔ）存於鋼（gāng）瓶內。膨脹性是指氣體在光照或受熱（rè）後，溫度（dù）升高，分子間的熱運 動加劇，體積增大。因此，容器內（nèi）的工業（yè）氣體在受高溫、日曬的（de）情況下，容易造成爆炸。

1.2. 工業氣體發展曆程

1.2.1. 全球工業氣體行業（yè）發（fā）展曆程

全球工業氣（qì）體行業始於 18 世紀末（mò），發展至今（jīn）已十分成熟，大致可（kě）以分為三（sān）個階段。萌芽期（18 世紀末-20 世紀中期）：工業氣體主要被用於醫用領域，逐步向商業（yè）領域發（fā）展。1772 年氮氣被首次分離出來，1776年氧氣被成功分離，氮氣、氧氣的分離奠定（dìng）了工業（yè）氣 體行業的基礎。氧（yǎng）氣（qì）最初（chū）用於醫學領域，在 19 世（shì）紀末開始進入焊（hàn）接的商業用途。1863 年 乙炔被發現，乙炔是一（yī）種常用的焊（hàn）接氣體，可溶於丙酮，從而使圓筒運輸成為可能，工業 加（jiā）工領（lǐng）域廣泛使用氣體的潮流由此開始，推（tuī）動了工業氣體的（de）商業用途（tú）。迅速發展的工業，兩次（cì）世界大戰以及運用氧氣（qì）、乙炔焊接在 20 世紀中期大大推動了工（gōng）業氣體需求的增長。

成（chéng）長期（20 世紀（jì）中期-20 世紀 80 年代）：工業氣體（tǐ）產（chǎn）業化，氣體生產設備（bèi）大（dà）規模興建（jiàn）。1877 年發明分餾的加工方法，第一次（cì）使得以（yǐ）低成（chéng）本生產大量工業氣體成為可能。鋼鐵廠放棄空（kōng） 氣噴射法而改用氧（yǎng）氣噴射（shè）法，氧氣（qì）噴射法減少了碳與磷的（de）含量，從而大大提高了鋼（gāng）鐵（tiě）產品 的質量。同時氮也被大量用（yòng）作惰性“覆蓋劑”。由此（cǐ）推動了氣（qì）體生產設（shè）備的大規模興建。

快（kuài）速發（fā）展期（20 世紀（jì） 80 年代至今）：電子產業興起推（tuī）動特種（zhǒng）氣體發展；傳統市場消費增 大，推動（dòng）工業氣體發展。電（diàn）子產業的發（fā）展使運用於集成電（diàn）路、顯示麵板等電子設備的電子 特氣需求（qiú）增大，推動了特種氣體行（háng）業的發展。金屬預製及生產等傳統市場消費增大，新的應用領域如保健、電子、飲料和食品包（bāo）裝等終（zhōng）端市場（chǎng）增加。

1.2.2. 中國工業氣體行（háng）業發展（zhǎn）曆程（chéng）

中國的工業氣體行業發展時間較晚（wǎn），直到建國後才開始起步，發展到（dào）現在大致可分為三個 階（jiē）段。

起步階（jiē）段（1949 年-20 世紀 80 年代）：20 世紀 50 年代中國的工業氣體產品隻有氧（yǎng）、氮和 氫等幾個品種，到 20 世紀 60 年代，稀有氣體氦、氖、氬、氪等純氣體和高純氣體（tǐ）產品相 繼在中國問世。這一階段中國的（de）專業氣體企業數量較少，本地企（qǐ）業大部分的主（zhǔ）營業務是（shì）為其（qí）他（tā）行業提供配套的（de）空氣分離設備，且基本上以自產自用為主，缺乏（fá）市場競爭力和盈（yíng）利能力。

初步發展階段（20世紀80年代-20世紀末）：這一階段發達國家製造業市場發展速度放緩， 中國製造業則開始（shǐ）迅（xùn）猛崛起，外資開始進入（rù）中國氣體（tǐ）市場，並通過並購（gòu）、新設（shè）等方式（shì）建立 氣體公司，行業逐步形成並發展起來。

高（gāo）速發展階段（21 世紀（jì）後）：進（jìn）入 21 世紀後，在經（jīng）濟高速發（fā）展的帶動下，鋼鐵工業的蓬 勃發展為工業氣體行（háng）業（yè）下遊應用領域提供了廣闊的市場。同一（yī）時期，中（zhōng）國在空氣分離設備 領域也實現（xiàn）了重大突破，直接（jiē）帶動了空氣分離設備行業大型化的發展趨勢。空氣分離設備 行業的技術突破進一步促進了（le）工業氣體行業的發（fā）展，中國工業氣體行（háng）業進入高（gāo）速發展階段。

1.3. 中國工業氣（qì）體產業鏈梳理

中國工業氣體產業鏈完（wán）備，分（fèn）為上遊、中（zhōng）遊和下遊。

工業氣體行業產（chǎn）業鏈的上遊主要是原材料與設備及能源供應商。各（gè）類空分氣體所需原材料 不同，空分氣體的原材（cái）料主要為空氣或者工業廢氣，合（hé）成氣體（tǐ）需（xū）要化學原材料（liào）進行化學反應合成氣體，特種（zhǒng）氣體的（de）原材料（liào）主要為外購的工業氣體和化學原材料。工業氣體（tǐ）所需設（shè）備 主要分（fèn）為氣體生產（chǎn）設備、氣體儲存設備和氣體運輸設備。空分氣體的生產需空分設備，合 成氣體的生產需合成設備，特種氣體在氣體生產完成後還需提純設備。儲存過程中，少量 氣體用鋼瓶，大量氣體用儲槽。運輸過程中（zhōng），少量（liàng）氣體用液化（huà）氣槽車，大量氣體（tǐ）用管道。工業氣體生產過程中需要耗費大量的（de）水資（zī）源與電力資源，運輸過程中需要耗（hào）費大量的化石 能源。

工業（yè）氣體行業產業鏈的中遊為工業氣體供應商。供（gòng）應商製氣模式分為自建（jiàn）設備供氣（qì）和外包 供氣。自建設備供氣指（zhǐ）企業自行購買並運營氣體生產設備，通過自行生產以滿足自身用氣 需求。此供氣模式下，自產的空（kōng）分氣體主要用於滿足生產所需，多餘氣（qì）體大多排空（kōng），少數 氣體出（chū）售至其他需求客（kè）戶。外包供氣指企（qǐ）業基（jī）於成本（běn）和專業化分工的（de）考慮，將非主業的供 氣業務外包給專業氣體（tǐ）供應商，由其向客戶提供全方位（wèi）用氣服務的經（jīng）營模式。相較於自建 設備工期（qī）模式，外包供（gòng）氣具有運（yùn）營成本低、供氣穩定性高、資源利用效率（lǜ）高、一次性財務 成本低等優點，據億渡數據（jù）統計，2021年國內供應商采用外包供氣（qì）的占整個工業氣體市場 規模的 65%。在（zài）外包供氣優點的影響下，億渡（dù）數據預計（jì）未來外包製（zhì）氣（qì）模式（shì）有望逐步取代自 建設（shè）備供氣模式。

供應商供氣模式可（kě）以分為零售供氣和大宗供氣。大（dà）宗供（gòng）氣為現場製氣，指氣體公司（sī）在用戶 現場投資空分設備（bèi）直接供氣，或（huò）通過管道為一定區域內用戶供氣。零售供氣可（kě）分為瓶裝供 氣和儲槽供氣。瓶裝氣（qì）體主要滿足現貨（huò）市場（chǎng）需求（qiú），適合小（xiǎo）批量氣體用戶。液（yè）體槽車適用（yòng）於（yú） 中等批量（liàng）需求客戶或用氣需求波動較大，對多種（zhǒng）氣體有零碎需求的客戶。

工業氣體行業產業鏈的下遊是應用領（lǐng）域，包括鋼鐵（tiě）冶煉、石（shí）油化工、焊接及（jí）金屬加工（gōng）、電 子產品等應用領域（yù）。據億渡數據統計，鋼鐵、石油化（huà）工、冶（yě）金等傳（chuán）統行業技術含（hán）量較低， 對工業氣體需求量大，占比約為 80%，電子產品、環保新能源等新型行業技術含量高，對 工業氣體純度要求高，占比約為 20%。未來在《中國製造 2025》等國家紅利政策以（yǐ）及技術 創新等因素（sù）的推動下，傳統產業由於節能（néng）降耗（hào）對（duì）工業（yè）氣體的需求有望不斷增加，產業結構 的調整和戰略性新興產業的發展也將提升新興行業在下遊應用中的占比，為氣體行業打（dǎ）開 廣闊的（de）市場空間。（報告來源：未（wèi）來智庫）

1.4. 相關行（háng）業政策

2021 年是“十四五”的開端之年，國家在工業氣體行業也有長遠的布局。2021 年 11 月中 國工業氣體工（gōng）業協（xié）會發布《中（zhōng）國氣體行業“十四五”發展指南》，提出了“十四五”期間 氣體行業發展的五（wǔ）項（xiàng）重點任務：一是立足國內大循環，推動國內國際雙循環發展；二是實 施創新驅動戰略，大幅提升創新能力；三是推進數（shù）字化、智（zhì）能化轉型發（fā）展戰略，搭建行業 數字化、智能化平台；四是推進人（rén）才強企戰略，提升企業管理水平；五是優化產（chǎn）業結構， 提升產業鏈供應鏈現代化水（shuǐ）平（píng）。近年來，國家層麵在工業氣體行業（yè）的政（zhèng）策不斷利好工業氣 體（tǐ）行業的發展，工業氣體行業有著廣闊光明的發展前景。

1.5. 市（shì）場規模

中國工業的快速（sù）發展從需求端刺激了中國工（gōng）業氣（qì）體行業的發（fā）展。全球工業（yè）發展水平較高， 整體呈穩步發展；中國工業發展迅速，有較大（dà）的發展空間。在（zài）疫情防控（kòng）加強，宏觀政（zhèng）策推 動，產業結（jié）構調整等因素的影響下，未來中（zhōng）國工業（yè）發展有望持續（xù）保持高（gāo）速（sù）增長。

全球工業氣體行業發展曆經 200 多年，整體呈（chéng）穩步發展。2017-2021 年全球工業氣體行（háng）業（yè） 複合增長率為（wéi） 6.97%。在全球經濟穩步增長，工業發展（zhǎn）穩定環境下，全球工業氣體市場有 望持續（xù）穩定增（zēng）長（zhǎng），據億渡數據預（yù）計 2026 年市場規模將達到 13299 億元，2021-2026 年（nián）複 合增長率為 7.11%。中國工業氣體行業較全球（qiú）工業氣體行（háng）業起步晚，但在國家政策推動，外資引入，高（gāo）新技術 發（fā）展等因（yīn）素影（yǐng）響（xiǎng）下發展迅速。中國工業氣體市場規模由 2017 年的 1211 億元增長（zhǎng）至（zhì） 2021 年的 1798 億元，年複（fù）合增長率 10.39%。未來隨（suí）工業快速發展、國家政策推動和以電子特 種氣體（tǐ）為代表的新興用氣需求（qiú）湧現，中國（guó）工業氣體市場有望繼續保持增長，據億渡數據預 計 2026 年（nián）中國工業氣體行業市場規模將達到（dào） 2842 億（yì）元，2021-2026 年複合增長率為 9.59%。

1.6. 競爭格局

中國工業氣體市場集中度高，屬於寡頭競爭市場。國外頭部企業技術雄厚，規模龐大，綜合實（shí）力強，頭部（bù）占有率高；據億渡數（shù）據，2021 年，國外企業（林德集團、液化空氣、空氣 化工、日本（běn）酵素）市場份額為 55.7%。頭部企業國產化率低，國產企（qǐ）業氣體動力和杭（háng）氧股 份分（fèn）別占比 10.1%和（hé） 6.3%，距離第一梯隊還有一（yī）定（dìng）差距。

中國工業氣體市場第一梯隊包括林德集（jí）團和液化空氣兩（liǎng）大企業，2021 年兩家公司的市場份 額占比分（fèn）別為 21.9%和 20.7%。國際知（zhī）名工業氣體企業技術雄厚，規模龐大，具有強大的綜 合實力，其競爭優勢和地位（wèi）在短期（qī）內難以撼動。中國工業氣體市場第二梯隊包括（kuò）空氣化工、 氣體動（dòng）力和杭氧股份三大企業，2021 年空氣化工和氣體動力的市（shì）場（chǎng）份（fèn）額占比均為 10.1%， 杭氧股份的市場份額占比為 6.3%。以氣體動力和杭（háng）氧股（gǔ）份為代表的國（guó）產企業在技術發展、 政策影響等因素的影響下競（jìng）爭力較強（qiáng），在中國工業氣體市場上占據著重要的地位。中國工 業氣體市場第三梯（tī）隊包括金宏氣體、華特氣體等（děng）國產上市企業。金宏氣體、華特氣體的市 場份額分別為 0.78%、0.62%。第三（sān）梯隊國產廠商產（chǎn）品主要以特種氣體為主，在特種氣體下 遊半導體行業需求持續增加的影響下，第三梯隊國（guó）產廠商未來發展潛力大。

2. 細分市（shì）場：大宗氣體行業&特種氣體行業

2.1. 大宗氣體行業：工業氣體行業支柱，市場規模穩定增長

2.1.1. 定義與（yǔ）分類

大宗氣體指大批（pī）量用（yòng）於工業生產製造，純度小於等於 99.99%的氣體（tǐ）；根據製備方式的不同 可分為空分氣體和合成氣體。空分氣體指利（lì）用空氣分離設備（bèi），從空（kōng）氣中分離出來的工業氣體（廣義上衍生為通（tōng）過物理反 應分離的工業氣（qì）體），主要通過分離空氣或工業廢氣（qì）製取，主要包括氧氣（qì）、氮氣、氬氣等。低溫精餾法是目前使用最為廣泛（fàn）的空分氣體生產（chǎn）方法。低（dī）溫精餾法是指把空氣壓縮、冷（lěng）卻（què） 後，利用不同氣體組分沸點的差異進行精餾，以實現從空氣混合物中分離（lí）各組分氣體的目的。低溫精餾法具備工藝成熟、產品純度高、生產成本低等特（tè）點，適合大規模工業化生產。

合成氣體指通過化學發應製取的工業（yè）氣（qì）體，包括乙炔、氨氣、二氧化碳等（děng）。例如，工業上 氨氣合成方法為用氫（qīng）氣、氮氣在高壓、高（gāo）溫、催化劑作用下（xià）直接化合生成。大宗氣體是（shì）現代工業（yè）的重要基礎原（yuán）料，廣泛應用於國民經濟眾多領域。據億渡數據，現階 段，冶（yě）金和（hé）化工行業消耗的大宗氣體居各行業之（zhī）首，新能源、半導體（tǐ）、電子信息、生物醫 藥、新材料等多個產業的快速發展也極大地拓展大宗氣（qì）體的應用領（lǐng）域（yù）。

2.1.2. 市場規模

大宗氣體在下遊領域鋼鐵、石油化（huà）工等傳統行業發揮重要作用，下遊領域穩定增長的（de）市場 需求推動大宗氣體穩定增長。中國（guó）大宗氣體市（shì）場規模從（cóng） 2017 年的（de） 1036 億元增（zēng）長至 2021 年的（de） 1456 億元，年複（fù）合增長率為 8.89%，2021 年全年同比增（zēng）長 8.3%，增長態勢（shì）良好。隨著中國經濟的發（fā）展，人（rén）民日（rì）益增長的基礎（chǔ）需求，鋼鐵、石油（yóu）化工等傳統行業穩定（dìng）增長將（jiāng） 從需求端推動中國（guó）大（dà）宗氣體（tǐ）市場規模的（de）發展。在供給端，工業氣體設備技術的提升，外包 供氣專業化代替自（zì）建設備供（gòng）氣將推動大宗（zōng）氣體市（shì）場規（guī）模增長。在需求（qiú）端和供給（gěi）端的推動下，據億渡數據預計 2026 年中國大宗氣體市場規模將達 2034 億元。

空分氣（qì）體（氧氣、氮氣、氬氣等）常運用於鋼鐵行業。例（lì）如，在煉鋼的過程中，氮（dàn）氣常做（zuò） 保護氣，氧氣（qì）發揮著降低鋼（gāng）的含碳量的作用（yòng）。空分氣體（tǐ）市場規（guī）模占據（jù）大（dà）宗氣體（tǐ）市場規模 90% 以上（shàng），空分氣（qì）體是大宗氣體市場（chǎng）的主要部分。隨著科技（jì）水平不斷創新的推動（dòng），新能（néng）源等產業的不斷（duàn）發展，對空分氣體需求占比日益降（jiàng）低， 對合成氣體的需求占比逐步增加（jiā）。2017-2021 年，中國合成氣體市場規模占大宗氣體市場 規（guī）模比例為（wéi）從（cóng） 4.2%上升到了 7.2%。未來，在二氧（yǎng）化碳、氫氣（qì）等合成氣體應用發展（zhǎn）的推（tuī）動下， 合成氣（qì）體在大宗氣體中或將占據（jù）更重要的地位。

大宗氣體市場（chǎng）中，氧氣、氮氣（qì）、氬氣所占市場份額較多。2021 年，空分氣體氧氣、氮氣、 氬氣所占大宗氣體市場份額分別（bié）為（wéi） 45%、36%和 2%；二氧化碳、氫（qīng）氣所占大宗氣體（tǐ）市場份 額分別為 1.6%和（hé） 2.3%。氧氣、氮氣等空分氣（qì）體多用於鋼鐵、化工等傳統行業。在傳統（tǒng）行業（yè） 發展成（chéng）熟穩定的背景下，未來以氧氣、氮氣為代（dài）表的空分氣體將穩定發展。

2.1.3. 競爭格局

國產大宗氣體企業市場集（jí）中度低，大部分（fèn）市場份額被國外企業占據。國產大宗氣體企業中， 氣體動力市場占比為 12.27%；杭氧股份市場占比為 4.12%；和遠氣體和凱美特氣市場（chǎng）占比 分（fèn）別為 0.58%和 0.39%。大宗氣體一般采用（yòng）管道（dào）運輸的方式，對資金、設備的需求較高。國 產企（qǐ）業氣體動力、杭氧股份具備一定規模性，在市場上具備一定競爭力，國產企業之間（jiān）規 模（mó）差距較大。（報告來源：未來智庫）

2.2. 特種氣體行業：政策利好（hǎo）需求升級，行業發展勢頭強勁

2.2.1. 定義與分類

特種氣體指運用在特定領域中，對（duì）純度、品種、性質有特殊要求（純度大於等於 99.999%） 的氣體。特種氣體種類繁多，單一品種產銷（xiāo）量較小（xiǎo）。根（gēn）據（jù）不同用途，對不同純度組成、有 害雜質允許的最高含量、產品的包裝儲運等都有極其嚴格的要求，屬於高技術、高附加值 產（chǎn）品。在國家政策、技術的發展的推動下，國（guó）產氣體公司在特種氣體行業發展迅速。但與 國外氣體公司相比，大部（bù）分國產氣體公（gōng）司的供應產品仍較為單一，純度級（jí）別不高。

特種氣體的製備需要通過氣體合成、氣體純化、氣體混配、氣體檢測、氣體充裝多個（gè）步驟。氣體合成通過化學反應生成低純度氣體原料；氣體純化（huà）通過洗滌塔、幹燥塔（tǎ）、吸附塔、精 餾（liú）塔等裝置將低純度原料純化為高純度產品；氣體混配是根據客戶需求的混配比例，調節各氣體及平衡氣的比例進行（háng）混（hún）合生成定製化產品；氣體（tǐ）檢測是將樣品氣體和載氣通入分析 儀器進行（háng）分析，根據檢測（cè）結果判斷樣品是否符合要（yào）求；氣體充裝是將氣體充裝至鋼瓶或（huò）儲 槽的過程。特（tè）種氣體按（àn）應用（yòng）領域分類可分為電子特氣、醫療氣體、標準氣體、激光氣體、食品氣體（tǐ）、 電光源氣體等。電子半導體領域對特種氣體的（de）純度和質量穩定（dìng）性要求最高（gāo），電子特氣純度 一般大於 6N。在所有特種氣（qì）體中，電子特（tè）氣的市場規模最大，約占特種氣體市場規模（mó）的 60%。

2.2.2. 市（shì）場規模

特種氣體是 LED、集成電路、新能源、液晶麵板、光纖光纜、光伏、生物醫藥、航空航天（tiān） 等領域產業發展必不可少的關鍵材料。國家（jiā）政策的推動，高新技術的發展，下遊需求的增長（zhǎng）等（děng）因素推動特種氣體市場規模持續快速增長。2017 年-2021 年，中國特種氣體市場（chǎng）規模從 175 億元增至 342 億（yì）元，年複合增速 達 18.24 %。在下遊新興行業快速發展，國家政策（cè）鼓勵特種氣體發展的（de）環境下，中國（guó）特種氣體市場（chǎng）有望（wàng）繼續保持增長，據億渡數據預計到 2026 年中國特（tè）種氣體行業的市場（chǎng）規模（mó）將達（dá） 到 808 億元（yuán），2021-2026 年複（fù）合增長率為 18.76%。

特種氣體下遊應用涉及（jí）電子半導體、化工、醫療環保等行業（yè），占比分別為 43%、38%和 9%。在電子半導體需求（qiú）持續（xù）增（zēng）加和國家（jiā）政策的推動下，特（tè）種氣體在該領域中的（de）占比或將持續增 加。

從特種（zhǒng）氣體細分市場來看，電子特氣份額占比最大，2021 年為 63%。在中（zhōng）國經（jīng）濟結構正在 優（yōu）化升級的大環境下，政（zhèng）府重點扶持高新技術產業如集成電路、發光（guāng）二級管等。電子特氣 為集成電路、顯示麵板（bǎn）及發光二級管的重要原材料，下遊行業的高速發展加（jiā）大企業對電子 特（tè）氣的需求。在政策利好與需求升級的雙輪驅動下，中國電（diàn）子特氣（qì）市場呈現高速增長的（de）狀 態。2017-2021年，中國電子特氣（qì）市場規模從114億元增至216億元（yuán），年複合增長率達17.32%。

電子特（tè）種氣體主要用於集成電路、顯示麵板、LED（發光二極管（guǎn））、光伏等領域。電（diàn）子特氣 應用於半導體領域的占比高於（yú） 62%。其中，集成電（diàn）路、LED、光伏等屬於半導體細分應用 領域，應用占比分別為（wéi） 43%、13%和 6%。此外，在電子行業中，21%的電（diàn）子特氣應（yīng）用於顯示 麵板。

2.2.3. 競爭格局

中國特種氣體市場被發達國家的龍頭企（qǐ）業壟斷。2020 年，美國空氣華工、美（měi）國普萊克斯、 法國液化空氣、日本太陽日酸及德國林德（dé）共占據中國市場 85%的市場份額。中國（guó）國產企業 實力逐漸增強，但國產企業的特種氣體產品較為單一（yī），特種氣體純度較低，在國際市場上 競爭力不足。國產（chǎn）企業第一梯隊包括華特氣體、金宏氣體（tǐ）、南大光（guāng）電和雅克科技，市場份額占（zhàn）比分別為 1.91%、1.56%、1.5%和 1.3%。第一梯隊的企業（yè）特氣業務（wù）收入已具備規模性，在細（xì）分領域產品 優勢明顯，但和國外龍頭企業相（xiàng）比（bǐ）還有差距。

3. 重點（diǎn）公司分析

3.1. 杭氧股份：國內空分設備龍頭公司（sī），具有成（chéng）長潛力

公司係國內空分設備龍頭公司，主營（yíng）空分設備業務和（hé）氣體業務。公司前身（shēn）係“浙江鐵工廠”， 1993 年杭州製氧機集團有限公司成立，2010 年杭氧股（gǔ）份在深圳交易所上市。公司生產的 空分設（shè）備以及工業氣體廣（guǎng）泛應用於冶金、化工、煤化（huà）工等領域。目前，公司已成功研（yán）製十 萬等級空分設備並（bìng）投入運行，其性能指標（biāo）達到國際先（xiān）進水平。公司（sī）利用在空分設備設計製 造的優勢，實（shí）現產業鏈的延伸，大力進軍工業氣體領域，加大發展工業氣（qì）體產業的力度和（hé） 步伐（fá），在（zài）全國範圍內投資設立多家專業氣體公司，目前公司已發展（zhǎn）成為國內最主要的工業 氣體供應商之（zhī）一。

營業總收（shōu）入和歸母淨利潤保持持（chí）續增長。1）營業總收入方麵，公司 2021 年營業總收入 118.78 億，同（tóng）比增（zēng）長 18.53%。2017-2021 年間，營業總收入由 64.52 億（yì）增長到 118.78 億， 複合增（zēng）長率 16.48%，增長持續性強。2）歸母淨利潤方麵，公司 2021 年歸母淨利潤（rùn） 11.94 億（yì），同比增長（zhǎng） 41.64%。2017-2021 年間，歸母淨利潤由 3.61 億增長到（dào） 11.94 億，複（fù）合增長 率 34.86%，增長迅速且快於營業總收入增長。

毛利率、淨利（lì）率在波動中持續提高，經（jīng）營質量不斷改善。1）毛利率方麵，公司 2021 年毛 利率 24.64%，同比增長 1.96pct。2017-2021 年間，公司毛利率在波動中持續增長，由 21.22% 增長至 24.64%，累計增長 3.42pct。2）淨利率方（fāng）麵，公司 2021 年淨（jìng）利率 10.73%，同比增 長 1.69pct。2017-2021 年（nián）間，公司淨利率在波動中（zhōng）持續增長，由 5.92%增長至（zhì） 10.73%，累 計增長 4.81pct。

主營業務增長穩定。公司業務分為氣體銷售、空分設備、乙（yǐ）烯冷箱產（chǎn）品、工程總包（bāo）四塊（kuài）， 其（qí）中氣體銷售、空分設備（bèi）為主要業務。2021 年，1）氣體銷售業務營收 66.16 億，同比增 長 22.07%，占總營收（shōu） 56.76%。2017-2021 年期（qī）間，氣體（tǐ）銷售業務營收從 39.12 億增長（zhǎng）至 66.16 億，年複合增長率 14.04%，增長（zhǎng）十（shí）分穩定。2）空分設（shè）備業（yè）務（wù）營收 43.15 億，同比增長 5.53%， 占總營收 37.02%。2017-2021 年期間，空分（fèn）設備業務營收從 18.62 億（yì）增長至 43.15 億，年 複合增長率 23.38%，增長十分穩定。3）乙烯冷箱業務營收 5.13 億，同比增長 150.24%， 占總營收 4.40%。4）工程（chéng）總包營收（shōu） 2.12 億，同比增長 120.83%，占總營收 1.82%。

研發投入逐年增長，高人均創收（shōu）高人均創利彰顯成效。1）研發投入方麵，2018-2021 年 研發投入逐年增（zēng）加，2021 年研發費用率為 2.96%。2）人均創收與人均創利方麵，2017-2021 年公司（sī）人均創收和人均創利持續增加（jiā），2021 年人均創收 243.1 萬元，人均創利 24.44 萬（wàn）元。

3.2. 金宏氣體：國內民（mín）營氣體（tǐ）龍（lóng）頭，縱橫發展未來可期

公司係國內民營氣體（tǐ）龍頭公司，公司擁有（yǒu）貫穿氣體生產、提純、檢測、運輸、使用全過程 的多項核心技術。公司 1999 年於蘇州成（chéng）立，2009 年完（wán）成股份製改造，2020 年科創版上市。經過 20 餘年的探索和發展，公司目前已初步（bù）建立品類完備、布（bù）局合理、配送可靠的氣體 供應和服務網絡，能夠為客戶提供（gòng）特種氣體、大宗氣體和51吃瓜网三大類 100 多個氣體品種。公（gōng）司通過空氣分離、化學合成、物理提純、充裝及尾氣回收等多種（zhǒng）工藝為客戶提供多品種 的氣體產品，滿足市場的多樣化需求。

營業總收入持續（xù）增長。1）營（yíng）業總收入方麵，公司 2021 年營業總收入 17.41 億，同比增（zēng）長 40.06%。2017-2021 年間，營業總（zǒng）收入由（yóu） 8.93 億增長至 17.41 億，複合增長率 18.16%，增 長快速且持續性強。2）歸母淨利潤方麵，公司 2021 年歸（guī）母淨利潤 1.67 億（yì），相較於 2020 年有（yǒu）所降低。2017-2021 年間，歸母淨利潤由 0.79 億增長至（zhì） 1.67 億（yì），複合增長率 20.58%， 增長（zhǎng）快於營業總收入增長。

主營（yíng）業務增長穩定。公司業務分為大宗氣（qì）體、特種氣體、清潔煤氣、其（qí）他業（yè）務四塊，其中 大宗氣體、特種氣體為主要業務。2021 年，1）大（dà）宗氣（qì）體業務營收 6.99 億，同比增（zēng）長 45.02%， 占總營收 40.13%。2017-2021 年期間，大宗氣體業務營（yíng）收從 3.24 億增長至 6.99 億，年複合增長（zhǎng）率 21.19%，增長快速且穩定。2）特種氣體業務營收 6.59 億，同比增長 47.10%，占 總營收 37.83%。2017-2021 年期間，特種氣體業（yè）務營收從 3.27 億增長至 6.59 億，年複合（hé） 增長率19.15%，增長穩定（dìng）。3）清潔煤氣業務營收2.33億，同比增長65.25%，占總營收13.38%。4）其他業務營收 1.51 億，同比下降 12.21%，占總營收 8.67%。

公司對研發環節重視，研發投入逐年增長。1）研發投入方麵，2018-2021 年研發投入逐 年增加，2021 年研發費（fèi）用率為 4.02%。2）人均創收與人均（jun1）創利方（fāng）麵，2017-2021 年公司人 均創收和人均創利略有波動，2021 年人均創收 81.94 萬（wàn）元，人均（jun1）創利 7.86 萬元（yuán）。

3.3. 凱美特氣（qì）：食品級液體二氧化碳龍頭，增長動力充足

公（gōng）司係國內食品級液體二氧化碳龍頭，是國（guó）內以化工尾氣為原料，年產能大的食品級液（yè）體 二氧化碳生產企業。公司於 1991 年成（chéng）立，2011 年在深圳證券（quàn）交易所掛（guà）牌上市。公司從成 立至今一直致力於石化尾氣治理行業，經過三十年的發展，公（gōng）司成為了領先的以石油化工 尾氣(廢氣)火炬氣回收利用的專業環保企業。石油化工尾氣（qì）(廢（fèi）氣)火炬氣回收利（lì）用既能夠幫 助產生尾氣的企業達到（dào）低成（chéng）本的危廢處理、節能（néng）減排的（de）目的，同時也能夠實現尾（wěi）氣的循環 利（lì）用，並創造經濟效益。

營業總收入持續增長，歸母淨利潤（rùn）波動中增長。1）營業（yè）總收入（rù）方麵，公司 2021 年營業總 收入 6.68 億（yì），同比增長（zhǎng） 28.71%。2017-2021 年間，營業總收入由 4.28 億增長到 6.68 億， 複合增長率 11.77%，增長持續性強。2）歸母淨利潤方麵，公（gōng）司 2021 年歸母淨利潤 1.39 億，同比增長 93.06%。2017-2021 年間，歸母（mǔ）淨利潤由（yóu） 0.52 億增長到 1.39 億，複合增長 率（lǜ） 27.87%，增長（zhǎng）速度快於營業總收入增長。

毛利率維持在較高水平，淨利率在（zài）波動中（zhōng）提高，經營質量不斷改善（shàn）。1）毛（máo）利率方麵，公 司 2021 年毛利率 41.95%，同比增長 4.51pct。2017-2021 年間，公司毛利率有所波動，但 始終維（wéi）持（chí）在較（jiào）高水平。2）淨利率方麵，公司 2021 年淨（jìng）利率 20.74%，同比增長 6.8pct。2017-2021 年間，公（gōng）司淨利率在波動中持續增長，由 12.64%增長（zhǎng）至 20.74%，累計增長 8.1pct。

主營業務增長（zhǎng）穩定。公司業（yè）務分為氣體業務、燃料氣加工（gōng）和（hé）其他業務三塊，其中（zhōng）氣（qì）體業務 為主要業務。2021 年，1）氣體（tǐ）業務營收 6.35 億（yì），同比增長 31.20%，占總營收 95.06%。2017-2021 年間，氣體業務營收從 3.97 億增長至 6.35 億，年複合增長率 12.46%，增長快 速且穩定。2）燃料氣加工業務營收 0.32 億，占總營收 4.79%。3）其他業務營（yíng）收 0.01 億， 占總營收 0.15%。

研發投入逐年增長，效果明顯，人均創收與人（rén）均創利處於行業領先水平。1）研（yán）發投入方 麵，2018-2021 年研發投入逐年增加，2021 年（nián）研發費用率為 6.44%。2）人均創收與人均創利方（fāng）麵，2017-2021 年公司人均創收和人均創利在（zài）波動中增加，2021 年人均創（chuàng）收 94.68 萬 元，人均創利 19.69 萬（wàn）元。（報告來源：未來智庫）

3.4. 陝鼓動力：節能減（jiǎn）排先鋒，工業氣體奮起直追

公司（sī）係國內能量轉換設備龍頭公司，是我國重大裝備製造企業，是為石油、化工、冶金、 空分、電力、城建、環保、製藥和國防等國民經濟支柱產業提供透（tòu）平機械（xiè）係統問題解決方 案（àn）及係統服務的製造（zào）商、集成商和服務商。公司成立（lì）於 1999 年，2010 年在上海證券交易 所上市。公司形成了“能量轉換設備製造、工（gōng）業服務、能（néng）源基礎設施運營”三大業務板塊（kuài）。第一板塊能量轉（zhuǎn）換設備（bèi）製造包括各類透平壓縮機、鼓風機、通風機、工業能量回收透平、 汽輪機、自動（dòng）化儀表等；第二板塊工業服務包括投資業務、金融服務、能量轉換設備全（quán）生 命周期健康管理服務、EPC 等；第三板塊（kuài）能源基礎設施運營包括分布式（shì）(可再生)能源智能 一體化園區、水務一體化(汙水處理)、熱電聯產、冷熱電三聯供、垃圾（jī）處理、生物質發電 以及氣（qì）體業務等。

營業總收入、歸母淨利（lì）潤持續增長。1）營業總收入方（fāng）麵（miàn），公司 2021 年營業總收（shōu）入 103.61 億，同比增長 28.47%。2017-2021 年間，營業總（zǒng）收入由 39.58 億增長到 103.61 億，複合增 長率 27.20%，增長穩定且快速（sù）。2）歸母淨利潤方麵，公司（sī） 2021 年歸母淨利潤 8.58 億， 同比增長25.26%。2017-2021年間，歸母淨利潤由2.41億增長到8.58億，複合增長率37.36%， 增長速度快於營（yíng）業總收（shōu）入（rù）增長。

毛利率保持穩定，淨利率波動中提高，經營質量不斷（duàn）改善。1）毛利率方麵，公司 2021 年 毛利率 18.88%，同比下降（jiàng） 3.02pct。2017-2021 年間，公司毛利率有所波動，但始終維持在 20%左右。2）淨利率方麵，公司 2021 年淨利率 9.17%，同比下降 0.04pct。2017-2021 年 間，公司淨利（lì）率在波（bō）動中提（tí）高，由 6.25%增（zēng）長至 9.17%，累計增長 2.92pct。

主營業（yè）務增長穩定。公司業務分為能（néng）量轉（zhuǎn）換設備業務（wù）、能量轉換係統服務業務、能源基礎 設施運營業務和其他（tā）業務四（sì）塊，其中能量（liàng）轉換設備業務為主要業務。2021 年，1）能量轉 換（huàn）設備業務（wù）營收（shōu） 41.52 億，同比增長 3.52%，占總營收 40.07%。2017-2021 年間（jiān），能量轉換 設備（bèi）業務營收從 21.81 億增（zēng）長至 41.52 億，年複合增長率 17.46%，增長快速（sù）且（qiě）穩定。2）能 量（liàng）轉換係統（tǒng）服務業務營收 36.22 億，占總營收 34.96%。3）能源基（jī）礎設（shè）施運營業務營收 24.78 億，占總營收 23.92%。4）其他業務營（yíng）收 1.09 億，占（zhàn）總營收 1.05%。

研（yán）發投入（rù）逐年增長，高人均創收與人均創利彰顯（xiǎn）成（chéng）效。1）研發投入（rù）方麵，2018-2021 年 研發投入逐年增加，2021 年研發費用率為 3.16%。2）人均創收與人均創利方麵，2017-2021 年（nián）公（gōng）司人均（jun1）創收和人均創利持續增（zēng）加，2021 年人均創收 302.07 萬元，人均創利 25 萬元， 高人（rén）均創收和（hé）人均創利彰顯公司良好的經營情況。