不鏽鋼行（háng）情是否就此觸（chù）底 終端備貨機會並（bìng）不當時

【導語】近期不鏽（xiù）鋼市場下跌加速（sù），看起來雖與前期的機會論（lùn）有左，但細究本輪下跌動機，需求無力才是根本。

　　2020年的春節過後，從生產企業、到貿易商、到物流、到終端需求都呈現不同程度的複工後延。目前來看不鏽（xiù）鋼市場複工逐步增多，市場活躍度有所上升（shēng）。但從價格麵來看，無錫地區（qū）304冷卷市場主流報價（jià）區間下滑至13500-14500元（yuán）/噸，太鋼304冷卷價格在14300-14400元/噸，周度累計（jì）下跌400元/噸，環比下跌2.71%，同比去年同期下跌5.90%。

　　從曆年來不鏽鋼市場整體走勢來看（kàn），春節過後（hòu）多會迎來一波或長或短的拉漲期，這一波拉漲正好契合我們傳統認為的“金三銀四”銷售旺季，雖然近年來旺季不旺的特點越來越明顯，價格（gé）麵卻仍有一定的上行空間。但2020年開年後價格麵不僅沒漲，反而連續下調（diào）。究其原因（yīn）離不開供需失衡。

圖 1

　　前文中已經闡述過，供應麵壓力增加（jiā）的原（yuán）因。無外乎鋼廠（chǎng）連續生（shēng）產，但庫存堆積難以運輸，加之市場庫存庫存持續居高（gāo），造成相當程度的累庫現象（xiàng）。需求麵的支撐主要考慮（lǜ）到（dào）終端需求釋放的支撐。但中間有（yǒu）一個很重要的變故就是複工後延。

　　從（cóng）目（mù）前了解到的情況來看，不鏽鋼市場（chǎng）複工較（jiào）為樂觀（guān）的板塊為市場貿易商，除部分地區的專業（yè）市場尚未啟動外（wài），大多已實現相對複工，貿易企業（yè）可正常上班、接單。另外不鏽鋼鋼廠方麵達到條件的企業多已（yǐ）複（fù）工。物流方（fāng）麵通過與多地（dì）市場溝通（tōng）情況看，雖部分地區（qū）物流仍受影響，但大（dà）多訂單均已可正常安排（pái）發送。反而是更為（wéi）重要的下遊終端環節複工情況相對不那麽樂觀。同時（shí）部分複工企（qǐ）業心（xīn）態偏於觀望（wàng），采購及（jí）備貨積極性（xìng）受限。

　　因此從目前市場的供需基本麵來（lái）看，整體壓（yā）力相對較大。而此時以青山為代表（biǎo）的不鏽鋼（gāng）生產企業指導價（jià）格連續（xù）下調，幅度累（lèi）計達600元/噸（dūn）左右。被部分業者理解為讓（ràng）利促成交是（shì）有一定道理的。

圖 2

　　而從重要（yào）原料鎳電子盤走勢來看，其對不鏽鋼方現（xiàn）貨市場支撐下降明顯，考慮成本（běn）麵支撐，不鏽（xiù）鋼價（jià）格下滑是業者的普遍預期。卓創資（zī）訊（xùn）不鏽鋼價（jià）格也呈現出（chū）明顯的穩（wěn）後下跌趨勢。截至2月26日，不鏽鋼（gāng）價格指數（shù）為657.77點（diǎn），本周（zhōu）累計跌18.45點，較去年同期下跌6.69%。目前不鏽鋼市場整體氛圍延續弱勢，交投仍顯清淡。

圖 3

　　備注：價格指（zhǐ）數是反映不同（tóng）時期商品價格水平的變化方（fāng）向、趨勢和（hé）程度的經濟指標，是經濟指數的一種，通常以報告期和基期相對比的相對數來表示（shì）。

　　截（jié）至2020年2月27日，無錫市（shì）場304冷（lěng）卷大廠14300-14500小廠13500-13600熱卷（juàn）(3469, 87.00,2.57%)12700，316L冷卷21400-21500熱（rè）卷19000，201冷卷7550-7600熱卷（juàn）7000-7050，430冷卷7950-8000；佛山304冷卷大廠14400-14650小廠（chǎng）13200-13400熱卷12800-13300，201冷卷7500-7550熱卷（juàn）7000，430冷（lěng）卷7900-8000。（價格單位：元/噸）

對於後市行情走勢的預（yù）期（qī）是目前業者較為（wéi）關注的話題，尤其下遊終端企業，行（háng）情是否會在這次事（shì）件中觸底（dǐ），目前是不是需要進行備貨？卓創資訊認為，國內不鏽鋼市（shì）場整體行情維持承（chéng）壓（yā），且後期壓力或難以迅速緩解。從（cóng）以下幾（jǐ）點分別來看：

首先，從倫鎳盤中整（zhěng）體（tǐ）趨勢來看，短期或維持趨弱整理態（tài）勢，且從整體走勢來看或（huò）仍顯（xiǎn）壓（yā）力。上期所不鏽鋼期貨遠月合約多（duō）為看空態勢尚未轉變。整體來看，期貨端對不鏽鋼市場的支撐或持（chí）續不高。

　　其次，供需基本麵壓力大，前麵已作（zuò）出明確說明，不再（zài）一一贅述。但需要說明的是，近期華東、華北部分不鏽（xiù）鋼（gāng）生產企業有不同程（chéng）度的減產消息傳出。一方（fāng）麵印（yìn）證了（le）供應壓力的存在，另一方麵或將一定程度（dù）緩解後市供應壓力。同（tóng）事我（wǒ）們仍維持需求麵支撐的觀點。隨著終端需求的逐（zhú）步複工，需（xū）求麵持續存增（zēng）長預期（qī），對不鏽鋼市場行情存在（zài）支撐。

　　再次，鋼廠（chǎng）生產利潤樂觀。從近期鋼廠生（shēng）產利（lì）潤情況來（lái）看，隨著成品（pǐn）材（cái）價（jià）格麵的不斷下滑，鋼廠（chǎng）利（lì）潤收到明顯擠壓。目前鋼廠（chǎng）開始逐步消化前期（qī）庫存，考慮到（dào）鋼廠近期的原料生產累庫及原料庫存周期，生產利潤或維持受擠壓態勢。因此成本麵對不鏽鋼（gāng）市場影（yǐng）響作用增逐步轉為支撐。

圖（tú） 4

　　最後，隨著鋼廠庫（kù）存的逐步轉移，市場供應壓力或繼續（xù）上升空間，另外由於整體複工後延造成的銷售周期縮短、銷售跟進不力（lì）等或將在一段時間內持續困擾市場，低價競爭（zhēng）或成為繞不開的攔路虎。綜合以上情（qíng）況來看，不鏽鋼市（shì）場的利空因素進一步增強，但行情（qíng）底部存一定（dìng）支撐。

　　因（yīn）此卓創預計，近期（qī）國內不（bú）鏽鋼市場行（háng）情或存繼續下行空間。對於企業備（bèi）貨而（ér）言目前不能稱之為合適節點。而（ér）考慮到對（duì）中國整個經濟形勢及經濟周期的（de）影（yǐng）響作用，其對不鏽鋼市場利空作用短期難以消除，疊（dié）加不鏽鋼市場的去庫存需求，未來不鏽鋼行情承壓的概率相（xiàng）對較大，因此建議業者按需采（cǎi）購為主。