規模（mó）經（jīng）濟和技術進步 國產燃料電池電堆初見成效

國金（jīn）證（zhèng）券認為，低成本、高性（xìng）能、批量供應的國產電堆是燃料（liào）電池汽車成本下降（jiàng）從（cóng）而與傳（chuán）統（tǒng）汽車競爭的關鍵所在。從成本上（shàng）看，電堆占燃料電池係統的成本（běn）一（yī）半，是FCV裏單一價格最高的部件，隨著（zhe）產能擴張（zhāng），未（wèi）來電堆成（chéng）本有望在下降50%以上。

國金證券指出，中國燃料電池（chí）產業正開始（shǐ）加速發展。政府補貼為初始動力、物流車和客車為突破點（diǎn），中國燃料電池產業走出了一條適合中國國情、與燃（rán）料電（diàn）池強（qiáng）國日本不同的發展道路。2017年完成1000台左右客車和物流車，2018年預計突破3000-5000台規模（mó）。

國金證券認為（wéi），低成本、高性能（néng）、批（pī）量（liàng）供應的（de）國（guó）產電堆是燃料電（diàn）池汽車成本（běn）下降（jiàng）從而與傳統汽車競爭的關鍵所（suǒ）在。從成本上看，電堆占燃（rán）料電池係統的成本一半，是FCV裏單一（yī）價格最高的部件，隨著產能擴張，未來（lái）電堆成本有望在下降（jiàng）50%以（yǐ）上；從性能（néng）上看，電堆性能是燃（rán）料電池係統乃至整車性能（néng）的決定因素；從技術上看，電堆是整個係統裏（lǐ）技術含量最高部分，無論從流道設計、催化（huà）劑製備、MEA合成都有相當門檻。

目前電堆國產化取得長（zhǎng）足的進步（bù），關鍵零部件能（néng）實現不同程度的國產化，雖然與國際先進水平仍（réng）有差距，但隨著不斷投入，國金證券認為差距會迅速縮（suō）短：膜電極方麵目（mù）前進口產品與國產產品並存，以武漢理工新能源為代表的國內企業可批量提供產品（pǐn），隨（suí）著新的業者加入，國產比（bǐ）例將不斷提（tí）高；質子交換膜方（fāng）麵國內產品從批次品質看達（dá）到要求，由於供應鏈的（de）原因並未占據（jù）主（zhǔ）流份額，隨著國內產業發展，國產質子交換膜的替代將加快（kuài）；極板方麵石墨極板有企業（yè）批（pī）量供貨，金屬極板有企業（yè）小批量生（shēng）產。國（guó）內市場目前以商用（yòng）車為主導，石墨極板也許是一段時間（jiān）性價比合適的（de）選擇；催化劑：目前催（cuī）化劑來源以國際大廠（chǎng）為主，國內有（yǒu）企業開始進入。催化劑方（fāng）麵（miàn），之前擔心的鉑的供應問題隨（suí）著單耗的迅速下降也已不成問題。

國金證券（quàn）指出（chū），國內電堆企業（yè）根據技術來源可分為兩大（dà）類（lèi）：自主研發和技術引進，兩種方向都是可（kě）行的，關鍵還是快速形成有效產（chǎn）能、保證穩定供應、持續降成本（běn）。自主研發企業以新源動力為代表，包括神力科技等。優勢是技術和供應鏈自主，但可靠性需要時間，規模（mó）生產和供應（yīng）鏈管理（lǐ）需要更大努力。技（jì）術引進企業最成功是廣東國鴻，引（yǐn）進巴拉徳9SSL電堆（duī），形成30萬kW年（nián）產能。好處是研（yán）發風險低、形成產（chǎn）能快，缺點是技術（shù）授權成本。