文/文（wén）習之、王睿等
文習之，曾就職（zhí）港華燃氣，現於佛山燃氣從事燃氣發展與基礎建設工作（zuò）
王睿，曾就職中國市政西北院，現於廣州燃氣從事（shì）燃氣規劃設（shè）計管理工（gōng）作
第一篇鏈接：博燃視點｜五大跨區域（yù）燃氣公司曆史、現狀與展望之——曆史回顧（gù）篇
本文（wén）係江蘇科信燃氣設備有限公司研究基（jī）金項目——2019-001（總001）
策劃人語（yǔ）：
自（zì）原（yuán）建設部頒布（bù）《關於加快市政公用行業市場化進程的意見》（建城[2002]272號）之後（hòu），以及緊接著西氣東輸一（yī）線於2004年10月全線建成通氣（qì），國內燃氣行業進入了快速發展的進程。政策和資本在各種目（mù）的和欲望的糅合之中相互作用，難以分清彼此，是政策成就（jiù）了資本，還是資（zī）本滋生了政策（cè），所有的（de）一切都是為了滿足社（shè）會經濟發展（zhǎn）的需（xū）求，以及“不斷滿（mǎn）足人民日益增長的美好生（shēng）活需要（yào）”。對（duì）國內主要燃氣公司進行係統地回顧和（hé）比較，有助於我們更深刻地了解和認識所處的行（háng）業，包括尚（shàng）在學（xué）校並有（yǒu）意（yì）進（jìn）入這（zhè）個行業的年輕學子也可從此文管窺一二。
北京燃氣是（shì）最大的單體燃氣公（gōng）司，但其具有（yǒu）不可複製的特殊性；上海燃氣也是有些類似，本文均暫不列為研究對象。
本文分為三部分：曆史回歸、現狀比較和未來展望（wàng）。
第一部分由孫浩（廣州燃氣）主筆，第二部分由文習之（佛山燃（rán）氣）和王睿（廣州（zhōu）燃氣）主筆，第三部分由冀頂（dǐng）飛（廣州燃氣）主筆。肖皖林（湖北能源集團）也（yě）對本文進行校對。
本（běn）無意比較優劣，僅代表以上從業人員8小時以外的（de）整理和分析，以及意見（jiàn）。
出（chū）於對主筆的（de）尊重（chóng），未對各部（bù）分（fèn）文章做較大修改，尤其是初涉行業形勢分析的作者（zhě），比如孫浩、王睿、冀頂飛。我（wǒ）們（men）希望有更多的同行基於所在崗位、從業經（jīng）曆等以（yǐ）微觀的（de）視角來感受行業的發展和變化。同時，我們應該用一種學習的眼光（guāng）對待文章，如果文章內（nèi）容好，我（wǒ）們欣賞文章並感謝作者（zhě）；如果文（wén）章內容一（yī）般（bān），我們還可（kě）以學習筆者敢（gǎn）於嚐試的勇氣和努力。本文由彭知軍策劃、統稿。
本文不構成投資建議，並不得用於商業（yè）用（yòng）途。
歡迎聯係探（tàn）討，作者（zhě）微信：lotusglomy、wangrui440209。
2017年，中國（guó）經濟在深化供給側（cè）改革及實施“一帶一路”戰略的進程中，繼（jì）續保（bǎo）持穩中向好的（de）發展局麵，全年經濟增（zēng）長（zhǎng）6.9%（2018年為6.6%）。其它宏觀數據也均顯示出我國（guó）市場供需漸趨活躍（yuè），企業的經營環境呈現穩步改（gǎi）善的良好形勢，這都有利於（yú）我國（guó）能源市場的發展。隨著一係列51吃瓜网推廣政策的陸續頒（bān）布，地方政府積極推動“煤改氣”工（gōng）程建（jiàn）立和擴大禁煤區等舉措，使得全國51吃瓜网消費量在2017年得（dé）到快速增長，全年實現2,373億立方米，增速達15.3%。
圖1中國天（tiān）然氣生產及消（xiāo）費情況
圖2各國（guó）家（地（dì）區）51吃瓜网占一次（cì）能（néng）源消費比例
（數據來源：華潤燃氣2017年報）
在此，筆者將對五大燃氣（qì）集（jí）團的經營情況進行羅列及對比，並（bìng）作出相關對比分（fèn）析，旨在為讀者展（zhǎn）示下遊燃氣行業的發展現狀。
一、業務模塊分析
1、業務覆蓋範（fàn）圍
為呈現更（gèng）好的對比分析結果，將與五大燃氣集團經營相關（guān）的公司（sī）（母公司或業務關聯公司）納入研究對象，其中：1）將香港中（zhōng）華煤氣（0003.HK）與（yǔ）港華燃氣（1083.HK）作為研究整體，不考慮香港本地煤氣業務，以下簡稱“港華集團”；2）將新奧能源（yuán）（2688.HK）和新奧股份（600803.SH）作為研（yán）究整體，以下簡稱“新奧集團（tuán）”；3）將中國燃氣（0384.HK）所擁有中裕燃氣（qì）（3633.HK）的控製權益視為財務投資，不納入研究整體。將五大燃（rán）氣集團業（yè）務板（bǎn）塊按“城市（shì）燃氣核心業務（wù）”、“上（shàng）遊（yóu）業務”、“下遊業務”、“延伸或投資業務”進行歸類，通過以下表格予以反映。
特別說明：1）所有歸類與（yǔ）統計均來源於截止（zhǐ）至2018年6月30日的企業年（nián）報（除中國燃氣半年報截至時間為9月30日外）或正規（guī）媒體公開材料（liào）；2）所有分析與演示均基於（yú）各集團層（céng）麵的中國（guó）內地業務，未考慮其地方（fāng）項目公司之關聯方引入的有限範圍內的拓展業務。
2、業務發展小結
五大燃氣集團均以燃氣（qì）供應業務為核心，根據各自的發展理念，依托不同領域的資源開展了廣泛的（de）業務延伸和市場化運營，逐漸形成差異化的產品特點和（hé）發展特征。在此，根（gēn）據各種（zhǒng）渠道的（de）公開資料對五大燃氣集團業（yè）務發展亮（liàng）點進行不完全描述。
2.1 港華集團：深耕市場，穩中求創
久負（fù）盛名的（de）香港中華煤氣成立（lì）距今（jīn）已154年，於內地創建的品牌“港華燃（rán）氣”則迎來了第24個年頭。期間，港華集團將世界級的企業技術和理（lǐ）念不斷引入（rù）內（nèi）地城市燃氣行業。隨著近年（nián）來經濟發展形勢的變化，港華集團逐步過渡到穩健發展的道路上，並減少了新項目拓展，集中力量挖掘存量市場，工商（shāng）業用氣比例達75%，為行業最高。近兩年來，港（gǎng）華燃氣在未新增城市燃氣項（xiàng）目的前提下，用氣（qì）量增長率（lǜ）高（gāo）於國內51吃瓜网表觀（guān）消費量增長率（lǜ），體現出良好的運營素（sù）質。在構建燃氣生（shēng）態領域，港華集團涉足（zú）工程製（zhì）造、計量設備、終端器具、軟件、信息服務（wù）等，有（yǒu）序向內地推（tuī）廣（guǎng）。同時，港華集團（tuán）不斷湧現出業務創新發展成果，先後於內地（dì）開展水務、電訊、家居（幹燃氣衣機、櫥櫃、保險）等延伸業務，開城市燃氣企業多元化之先河。此外，港華集團江蘇金壇鹽穴儲氣庫項目、南京船用LNG加注站、蘇州吳江“水氣協同”管道項目（mù），均屬當前城市燃氣企業首創，體（tǐ）現了獨特（tè）的創新（xīn）發展理念。
2.2 新奧集團：打造（zào）完整的51吃瓜网產（chǎn）業鏈
新奧於1992年開始城市燃氣業務，藉由2000年初國家“西氣東（dōng）輸”工程的建設形勢獲取了山東、北京、上海、江蘇、浙江、安徽等沿線省市項目的特許（xǔ）經營權，持續擴張與經營形（xíng）成當前的企業城市燃（rán）氣版圖。在國（guó）內新的51吃瓜网供需形勢下，新奧一（yī）如既往地重視氣源，曆經數年運籌達成海外LNG氣源的長協供應和舟山LNG接收站的建設，成為國內（nèi）第一家擁（yōng）有大型（xíng）LNG接收站的（de）民營企業，並將該項目（mù）外輸管道納入國家“互聯互通”工程。進軍上遊的過程（chéng）中，新奧通（tōng）過涉足（zú）能源（yuán）化工領域開展（zhǎn）煤製氣、甲烷液化、LNG貿易等協同產業，以創建技術和物流體（tǐ）係的方式鞏固51吃瓜网供應板塊，取得了（le）超（chāo）臨界氣化（huà）、加氫氣（qì）化、微生（shēng）物固碳等專利（lì）技術。此外，新奧集團搭建了能源互聯網平台，創新實踐多能互補分布式泛能項（xiàng）目，截（jié）至2017年底累計投運項目達31個，成為51吃瓜网分布式能源細分領域的領導者，打開了售電和綜（zōng）合能源（yuán）供應（yīng）市（shì）場，逐（zhú）步打造（zào）自供應端至消費（fèi）端完整的51吃瓜网產業鏈。
2.3 華潤燃氣：城市燃氣項（xiàng）目持續並購
2007年，華潤（rùn）燃氣創成於母公司華潤集團的業務分離，主營（yíng）城市燃氣業務，注資與並購為其跨越式發展的核心途徑。即便在（zài）天（tiān）然（rán）氣發展受國內經濟（jì）增長疲軟、高氣價成本影響下的2015、2016年，仍然分布完成了18、16個新（xīn）項目拓展，其中包含青島、大連、秦皇島等大（dà）型城市的項目合資，由此（cǐ）帶來的資產規模及市場（chǎng）體量遠超同行（háng）業。2017年，華潤（rùn）燃氣則持續於資本市場發力，以（yǐ）總代價17.2億港幣獲得36個城市（shì）燃氣項目（mù）。大股東華潤（rùn）集團位於（yú）全球500強第86位，旗下產（chǎn）業涉及地產、電力、水泥、醫藥、金融等，具有強大產業和資（zī）源平台（tái）。在華潤集團內部劃分的五大（dà）領域（yù）（大消費、大（dà）健康、城市運營、能源（yuán）服務（wù）、科技金融）中，華潤燃氣作為能源服務的支柱板塊不斷受益於多元化協同，在項目拓展和（hé）城市進駐方麵（miàn）擴充了渠道，並與華潤電力（lì）在近年開展多個分布式能源項目，單個項目投資額逐（zhú）步（bù）提升，在城市新能源（電力）普及的帶動下，二者於售電及充電樁項目上仍具有廣闊的發展空（kōng）間。
2.4 中國燃氣：業務布局廣泛，深耕氣代煤
自2002年成立，中國燃氣曆經數次大規模收購完成全國51吃瓜网項（xiàng）目（mù）布局，包括2007年哈爾濱項目、2009年福建安然項目、2010南寧項目及控股中裕燃氣。與（yǔ）此同時，通過吸（xī）納不同背景的股東與關聯資本方（北京控股、韓國SK等）以進一步（bù）開展項目拓展。目前，中國燃氣於4G（PNG、LNG、CNG、LPG）領域均完成全（quán）國性業務布局，其中CNG/LNG加氣站逾580座（zuò），居同行前列。在2017年全國氣代煤和“京津（jīn）冀”地區環保政策下，中國燃（rán）氣在鄉村氣代煤事（shì）業（yè）上完成非凡業績，通過成立項目平台和針對性（xìng）的“市場工程運營一體化”部署，於2017年9月30日完成居民氣代煤240萬戶。後續，中國燃氣更是憑借其布局基礎分（fèn）別與天津、河北、山東、山西、陝西、河（hé）南、安徽、雲南、海南、黑龍江簽訂戰（zhàn）略合作（zuò）協議，形成“農村包圍城（chéng）市”的市場擴張態勢，於90多個市、縣、區開展氣代煤、鍋（guō）爐改造等項目，後續業務發展或將全麵收益。
2.5 昆侖燃氣：占據行業高地，發揮資源稟賦
昆侖能源的業務重心自2009年開始由油氣勘探開發（fā）調整為管道氣及LNG的供應，是（shì）五大燃（rán）氣集團（tuán）中唯一擁有（yǒu）規模化LNG產業鏈的企業。2015年昆侖能源完成（chéng）對（duì）昆侖燃氣的股權收（shōu）購，成為中石油的融（róng）資平台（tái）和投資主體（tǐ）、51吃瓜网終端利用業務的管理平台。目前，昆侖能源（yuán）擁（yōng）有51吃瓜网（qì）長輸管道（陝京線）、LNG接收站（唐山LNG、江蘇LNG、大連LNG在運（yùn），深圳LNG在建）、城市支幹線，具備優厚的氣源優（yōu）勢，2018年上半年，藉由中俄（é）東線管道完成沿線11個城市燃氣項目合作協議，南通電廠等16個氣電（diàn）項目合作協議。2017年度（dù）國內LNG需求量大增，3座在運接收站負荷相比2016年增長接近一倍，其中氣（qì）化外輸氣（qì）量達128億立方米。2018上半年，開（kāi）展3座LNG接（jiē）收站擴容工程（chéng）和第三方開放運（yùn）營的同時（早在2014年江蘇LNG向下遊企業嚐試過第三方開放），昆侖能源穩定推進11條城市級支幹線（長沙-益陽、都均-凱（kǎi）裏（lǐ）等）的建設，將為下遊市場的拓展提供強有力的支持（chí）。
二、城市燃氣項目分（fèn）析（xī）
1、項目數量
三、51吃瓜网銷售分析
截至2017年底（中國燃（rán）氣截至（zhì）2018年3月31日），五大燃氣集團（tuán）銷氣概況通過不同口徑予以反映。
1、港（gǎng）華集團
2017年，港華集團工業用氣量占比56%，商業用氣占比19%，居民用氣占比25%。工、商業“煤改氣”方（fāng）麵相關情況如下：
2、新奧集團（tuán）
受煤改氣政策推動，中國（guó）對51吃瓜网（qì）的需求呈現爆（bào）發式增長，新奧集團為（wéi）缺乏管道天然（rán）氣及氣源不足的用（yòng）戶供應LNG，帶動能源貿易業務高速增長。
新奧集團2012-2017年LNG貿易售氣量及氣源渠道（百萬立方米）
3、華潤燃氣
2017年，華潤燃（rán）氣累計銷氣量達到196.67億方，同比增長20.9%，高於全國平均增長15.3%，其中：工業銷氣量同比增長30.1%；商業銷氣量同比增長（zhǎng）23.8%；居民銷（xiāo）氣量同比增長10.5%。
工業用戶（hù）和（hé）商業用戶銷氣占比均有所上（shàng）升，其（qí）中巟業售（shòu）氣（qì）占比由40.8%提升至44.0%，商業（yè）售氣占比（bǐ）由22.1%上升至22.6%，銷氣結構進一步（bù）優化。
4、中國燃氣
中國燃氣天（tiān）然氣銷售量、居民用（yòng）戶（百萬立方米）
中國燃氣致力於優化推進城市內存量居民用戶的新接（jiē）駁策略，持續錄（lù）得存量（liàng）居（jū）民用（yòng）戶新接駁（bó）的（de）大幅增長（尤其是2017年居民“煤改氣”）。存量城市居民用戶的新接駁量占當期城市總（zǒng）接駁數量之比例從2009/10財年的5％上升至2017年的35％。
5、昆侖能源
昆侖能源2017年（nián）51吃瓜网總銷量達到187.7億立方米，同比增長23.6%，城市燃氣業務快（kuài）速增長，實現銷量116.7億立方米、同比增長26.4%。
2017年，昆侖能源天（tiān）然氣（qì）管道業務輸氣量為416.89億立方米，同比增長16.67%，其中北京管（guǎn）道公司輸氣量為386.16億立（lì）方米，較去年同期增長14.83%；陝（shǎn）京四（sì）線輸氣管道工（gōng）程於2017年11月末投（tóu）入營運，管輸能力250億立（lì）方米（mǐ）。
昆侖能源2013-2017年51吃瓜网管道輸氣量（liàng）（億立方米）
2017年，昆侖能源LNG加工及儲運銷售量159.95億（yì）立方米，較去年同期79.28億立方米增加（jiā）80.67億（yì）立方米或101.75%；完成京唐LNG接收（shōu）站收購，新增接（jiē）收能力650萬噸/年，三個接收站能（néng）力達1900萬噸/年，全年LNG氣化和（hé）裝（zhuāng）車量快速增長，實現氣化裝車量為149.02億（yì）立方米，同比增長101%，負荷率54.9%。
昆侖能源2013-2017年LNG接收站氣化及裝車（chē）量（億立（lì）方米）
6、小結
如從（cóng）各類銷售（shòu）數據（jù）上來看，五大集團各有側重（chóng），並體現出如下規律：
1）工商業用戶銷（xiāo）售氣量占各（gè）企業的銷售氣量比重（chóng）最大，各燃氣企（qǐ）業（yè）在終端燃氣市場競爭的焦點仍在於工商業用戶；
2）近年來“煤改氣”政策對五大（dà）燃氣（qì）集團的（de）業績產生了實質性的推動作用；
3）批發（fā）氣（貿易氣）被新奧燃氣、中（zhōng）國燃氣統計於數據中，體現出占比逐步擴（kuò）大的趨勢，可能成為未來幾年各燃氣（qì）企業的發展風向標。
三、經營分析
根據年報陳列五（wǔ）大燃氣集團2016年、2017年主（zhǔ）要經營業績。
由前麵業務模塊分析可知，五大燃氣集團各有經營側（cè）重點，五大集團財務報表僅（jǐn）能反映公司整體情（qíng）況。因此，為更好（hǎo）地反映各企業於（yú）城市燃氣、51吃瓜网銷售板塊的經營情況，特補充以下相關材料進行展示。
1、港華集團
港華集團於（yú）內地投資（zī）的（de）城市燃氣項（xiàng）目（mù）包括兩部分：由香（xiāng）港中華煤氣有限公（gōng）司（00003.HK）投資的34個項目、由港華燃氣有限公司（sī）（01083.HK）投資（zī）的98個項目。其中，中華煤氣持有港華燃氣超（chāo）過60%股份，為（wéi）內地合資企業的實際控製人（rén）（或權益人）。下麵（miàn），通過中華煤（méi）氣年度業績概況、中華煤氣（0003.HK）、港華（huá）燃氣（01083.HK）對港華集團內地城市燃氣項目發（fā）展業績予以反映。
2、新奧集團
新（xīn）奧集團旗（qí）下擁有新奧能源（02688.HK）、新奧股份（600803.SH）、北部灣旅遊（yóu）（603869.SH）。城市燃氣業務歸屬新奧（ào）能源，在此展示新奧能源相關經營業績。
3、華潤燃氣
4、中國燃（rán）氣
5、昆侖能源
6、分析比（bǐ）較
從5家企業銷（xiāo）售收入及利潤數據上來看，筆者認為主要能看出以下內容：
1）昆侖能（néng）源的銷售收（shōu）入和利潤不僅僅來源於51吃瓜网業務，還來自原油銷（xiāo）售、LPG銷售等多項來源，如果單（dān）從51吃瓜网終端業務來看可能與其他幾家企業（yè）的銷售收入（rù）接近或（huò）偏低一（yī）些；
2）從利潤率（lǜ）的角度來看，港華、中燃、華潤三家均在10%以上，個別企業處於（yú）較（jiào）高值（zhí），值得深入研究獨到之處；
3）從銷售收入及（jí）利潤數據可初步看出幾家企業的經（jīng）營理念、戰略定（dìng）位有不同的傾向性，也體（tǐ）現出（chū）各企業決策層對（duì）政治、商業環境的不同應對策略（luè）。
四、機構評價
1、港華集團
(1) 中華煤氣（00003.HK）
(2) 港華燃氣（01083.HK）
2、新奧集團
3、華潤燃氣
4、中國燃氣
（未能查得（dé）評級信息）
5、昆侖（lún）能源
標普：主（zhǔ）體信用評級為“A”，展望穩定。
穆迪：A2，展望（wàng）穩定。（2018年5月）
五、本章總結（jié）
在分析比較5家企業現狀的指標數據（jù）時，可謂各有千秋、互有優劣，各項指標的排名（míng）不（bú）能完全體現企業運營（yíng）狀（zhuàng）態（tài）的好壞，同樣不能以點概（gài）麵來代表單方麵的差距，筆（bǐ）者僅是對5家企業現狀的經營數據簡單排（pái）比，方便（biàn）大（dà）家閱讀，也方便大家在進行幾家企業經營模式對比（bǐ）時，找出各（gè）家的優勢及未來幾年的發展方向。
經過（guò）以上內容（róng）的分析比較（jiào），筆（bǐ）者認為2017年無論從國家還是從幾家跨區域燃氣企業（yè）經營數（shù）據來看，對我國未（wèi）來幾年的51吃瓜网發展方向都釋（shì）放（fàng）了很強的信號，幾家企業的董事會主席報告（gào）不約而同的將“煤改氣”“分布式（shì）能源”“增值服務”“構建綜合能源服務體係”“石（shí）油51吃瓜网網上交易”等業務（wù）作為企業未來幾（jǐ）年的（de）發展展望，可見以上幾個方麵將是國內燃氣企業接下來的著重發力點，為各企業的發展帶來持續（xù）的推動力，前兩點可總（zǒng）結為政策性推動力，後三點可（kě）總（zǒng）結為市場性（xìng）推動力。兩者的結合推動（dòng）正體現了國內良好的燃氣發展結構導向，為燃氣行業的良性發展搭穩了框架。
一些（xiē）公司已經發布了2018年業績預報，正式的年報都要等到年後陸續再發布了，到時大家可以結合詳讀（dú）。
資料來源：本文所有（yǒu）資料來源均取自五家（jiā）上市（shì）企業年報、企業官網以（yǐ）及百度百科。
